聚酯产业链月度报告：反内卷叙事提振，价格开始回暖

2025-10-31 国联期货 xingxing+

原油市场：OPEC+持续增产导致供应过剩预期加剧，但需求季节性回落已完成，11-12月需求将逐步回升。美联储降息或提振需求，国际油价在10月下挫后回升，累计跌幅不大。
聚酯产业链：
- 供应：PTA新装置投产，产能进一步增加，但PTA利润较差，主管部门关注反内卷问题，后期供应端或主动收缩。乙二醇开工率保持较高水平，供应趋于宽松。
- 需求：聚酯开工率稳中有升，织机开工率上升幅度更为明显，呈现淡季不淡特征，但需求仍有回落的可能。PTA去库，乙二醇累库，需求预期回落存累库压力。
- 利润：需求转弱阶段聚酯利润仍承压，但PTA和煤制乙二醇利润状况预期改善。长丝出口稳定，瓶片出口逐步回升。
纺织服装：国内纺织服装需求增速不高但环比逐步改善，出口存在下行压力，但中美经贸磋商提振出口信心，后期纺织服装出口有望回暖。
展望：11-12月，国际油价利多和利空因素交织，关注能否在56美元/桶位置获得有效支撑。聚酯产业链需求回落，供应有望收缩，产业链利润或改善。
风险因素：国际油价下跌；产业需求下降超预期。