期现行情
- 焦煤2509合约周五收于839.5，周跌幅0.94%，现货市场主流地区报价偏强运行。
- 焦炭2509合约周五收于1433，周涨幅0.81%，现货市场主流地区报价暂稳运行。
基本面分析
焦煤
- 供应端：上周全国523家炼焦煤矿山核定产能利用率83.8%，环比上升1.3%；全国110家洗煤厂开工率59.72%，环比上升0.62%；日均产量50.59万吨，环比增加0.44万吨。产地安监形势严峻，整体开工率未明显提升。库存方面，洗煤厂原煤及精煤库存延续去库。
- 需求端：钢厂高炉开工率维持高位，原料煤需求有支撑。钢材库存环比小幅下降，表需上升，焦煤市场情绪回升，焦钢企业补库需求好转。但焦企利润下滑，对高价煤接受意愿有限，补库相对谨慎。
- 市场情绪：焦煤线上竞拍成交明显好转，前期超跌煤种成交上涨，市场情绪偏乐观。
焦炭
- 供应端：上周全国全样本独立焦化企业产能利用率73.17%，环比下降0.18%；日均产量64.35万吨，环比减少0.16万吨。焦企吨焦利润为-52元/吨，环比减少6元/吨。焦煤价格企稳回升，焦企吨焦利润下滑，部分焦企有限产现象，开工率小幅下降。焦企出货顺畅，厂内焦炭库存持续下降，供应偏宽松格局未改。
- 港口：焦炭现货稳中偏强运行，库存以去库为主。
- 需求端：上周钢厂高炉开工率83.46%，环比下降0.36%；日均铁水产量240.85万吨，环比减少1.44万吨。钢厂盈利率59.31%，环比持平。成材价格上涨，表观需求由降转升，钢厂有一定补库需求，采购积极性提高。但河北唐山地区钢厂收到限产通知，后期焦炭需求或将受限，且钢材需求仍处于传统消费淡季。
套利分析
- 焦煤比均值1.7，目前处于历史同期高位，关注1.5-1.8区间变化。
- 关注煤焦现货价格、下游成材需求变化、钢厂生产情况、焦钢企业利润、国际宏观政策及突发性风险冲击。
核心观点
- 焦煤和焦炭上周均受唐山钢厂限产及国家反内卷政策消息刺激震荡运行，关注消息过后的持续性。
- 焦煤供应及需求均小幅上升，市场情绪好转，但补库相对谨慎。
- 焦炭供应小幅收缩，需求小幅增加，但供应偏宽松格局未改，需求增量有限。
