投资者情绪达到自 2025 年 2 月以来的最高水平，主要原因是利润乐观情绪达到自 2020 年 7 月以来的最大涨幅，以及风险偏好在过去三个月中创纪录地上升。现金水平降至 3.9%，触发“卖出”信号。尽管情绪变得“粘性”，但股票多头尚未达到极端水平，债券波动率仍然较低，贪婪总是比恐惧更难逆转，投资者更有可能坚持夏季的避险和轮动，而不是进行大规模空头头寸和撤退。
宏观方面，59% 的受访者认为未来 12 个月不太可能出现衰退，这是一个巨大的转变，因为 4 月份有 42% 的受访者认为衰退可能发生。65% 的人预计将出现“软着陆”，21% 的人预计“无着陆”，只有 9% 的人预计“硬着陆”。42% 的投资者预计 2025 年第二季度每股收益将超过市场预期（19% 的人表示将失望）。42% 的投资者认为人工智能已经提高了生产力（21% 的人认为生产力增长将在 2026 年到来，29% 的人认为将在 2027 年到来）。
政策方面，贸易战仍然是投资者认为最大的“尾部风险”，美国对其他国家最终关税率预计将从 6 月份的 13% 上升到 14%。只有 11% 的受访者预计美联储将在 6 月 30 日降息，但 81% 的受访者预计到年底将降息 1 次或 2 次。当被问及最有可能成为下一任美联储主席的人时，26% 的人说是 Bessent，17% 的人说是 Warsh，14% 的人说是 Waller，7% 的人说是 Hassett。
在外汇和资产类别方面，“做空美元”成为历史上首次最拥挤的交易（34% 的投资者认为如此），取代了“做多黄金”（在 2025 年 4 月和 6 月被视为最拥挤的交易），而“做多黄金”又取代了“做多七巨头”（从 2023 年 4 月到 2025 年 3 月被视为最拥挤的交易）。41% 的 FMS 投资者表示他们不打算改变海外投资的汇率对冲比例。FMS 投资者增加了对科技、材料、电信和消费 discretionary 的配置，减少了现金、银行和 staples 的配置，以及新兴市场股票的配置。
在资产配置方面，FMS 股票配置改善至净 2% 持多（从净 2% 持空），为 4 个月高点。当前配置比长期平均水平低 0.8 个标准差。FMS 债券配置为净 4% 持空（比上个月上升 1 个基点）。当前配置比长期平均水平高 1.5 个标准差。FMS 现金配置为 6% 持多，比上个月下降 10 个基点，为 2024 年 12 月以来的最大月度下降。当前配置比长期平均水平低 1.0 个标准差。FMS 房地产配置为净 10% 持空（上个月为净 12% 持多）。当前配置比长期平均水平低 0.5 个标准差。FMS 商品配置为净 5% 持多（上个月为净 9% 持多）。当前配置比长期平均水平高 0.3 个标准差。26% 的 FMS 投资者认为黄金被高估，比 2025 年 5 月创纪录的 45% 和上个月的 31% 下降。
在货币方面，47% 的 FMS 投资者认为美元被高估，比上个月（61%）和 2025 年 4 月（69%）下降。31% 的 FMS 投资者认为欧元被低估，比 6 月份的 38% 下降。6% 的 FMS 投资者认为英镑被低估，与上个月持平。当前估值比长期平均水平低 0.4 个标准差。
在区域股票配置方面，FMS 投资者净 23% 持空美国股票（上个月为净 36% 持空），为 2024 年 12 月以来的最大单月跳升。当前配置比长期平均水平低 1.0 个标准差。FMS 投资者持有多元化地区股票（41%），为 2021 年 7 月以来的最高水平。当前配置比长期平均水平高 1.0 个标准差。FMS 投资者净 22% 持多新兴市场股票，比上个月下降 6 个基点。当前配置比长期平均水平高 0.6 个标准差。FMS 投资者净 9% 持空日本股票（上个月为净 6% 持多），为 2024 年 11 月以来的最大净空仓。FMS 投资者净 3% 持空英国股票（上个月为净 4% 持多）。当前配置比长期平均水平高 0.8 个标准差。
在行业配置方面，FMS 投资者增加了对科技、材料、电信和消费 discretionary 的配置，减少了现金、银行和 staples 的配置。FMS 投资者最多（净）持有多元化地区股票、银行、医疗保健和电信，最多（净）持有能源、staples 和消费 discretionary。FMS 投资者净 19% 持多银行，比上个月下降 6 个基点。当前阅读值为 1.0 个标准差高于其长期平均水平。FMS 投资者净 14% 持多科技，从上个月的净 1% 持空（配置上升 15 个基点）。当前阅读值比长期平均水平低 0.4 个标准差。FMS 投资者净 4% 持空公用事业，比上个月上升 2 个基点。当前阅读值比长期平均水平高 1.6 个标准差。FMS 投资者净 15% 持空 staples，比上个月下降 9 个基点，为 7 个月低点。当前阅读值比长期平均水平低 0.8 个标准差。FMS 投资者净 6% 持多工业，比上个月上升 2 个基点，为 4 个月高点。当前阅读值比长期平均水平低 0.2 个标准差。FMS 投资者净 19% 持多医疗保健，比上个月上升 3 个基点，为 3 个月高点。分配给医疗保健的金额自 2018 年 1 月以来一直净持多。当前阅读值比长期平均水平低 0.2 个标准差。FMS 投资者净 6% 持空材料，最高配置为 2024 年 7 月以来的最高配置。当前阅读值比长期平均水平低 0.3 个标准差。FMS 投资者净 23% 持空能源。能源配置从 2025 年 5 月创纪录的净 35% 持多上升。当前阅读值比长期平均水平低 1.8 个标准差。
