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全球基金经理调查 - 艰难的一天的困境

2024-06-18 - BofA SECURITIES 故人

根据所提供的美银全球基金经理调查报告内容，我们可以总结如下：

全球基金经理情绪：
- 自2021年11月以来，全球基金经理的情绪（基于现金持有、股票配置和增长预期）达到最乐观水平。
- 现金持有比例低至4.0%，为2021年6月以来的新低，推动了整体情绪的提升。
经济增长预期：
- 投资者预计未来12个月全球经济将保持稳定，没有衰退预期。
- 关于全球经济前景，预期较弱的比例从5月的9%降至6月的6%，表明悲观情绪有所缓解。
对美国经济的预期：
- 大多数基金经理（53%）预计美国在未来18个月内不会出现衰退。
- 超过三分之一的基金经理（39%）预期美联储将在9月18日首次降息，23%的基金经理预期在12月18日降息。
资本支出与资产优化：
- 投资者越来越倾向于支持公司增加资本支出（4月以来最高水平），而非提高资本回报或改善资产负债表。
- 希望公司通过股票回购、股息支付等方式向股东返还资本，这一比例达到26%，为4月以来的最高值。
货币政策预期：
- 84%的基金经理预计未来12个月内美联储将降息，其中39%的人预测首降会在9月18日，23%预测在12月18日。
- 预计降息幅度为2-3次的占较大比例（33%和31%分别对应2次和3次降息）。
通货膨胀与尾部风险：
- 高通货膨胀仍是最大的尾部风险之一（32%），但其权重有所下降。
- 地缘政治风险上升至22%，成为仅次于通货膨胀的第二大尾部风险。
- 美国大选风险从9%上升至16%，但总体风险偏好并未达到极端水平。
资产配置与交易：
- 全球基金经理对美国股票、政府债券和全球股票的重新配置表现出积极态度，尤其是对美国市场的偏好。
- 科技配置降至10月以来最低水平。
- “长7”交易（即大量做空中国股票）连续15个月保持为最拥挤的交易，占比69%。
- 投资者对欧洲股票、公用事业、REITs、银行板块持有积极态度，减少了对材料、能源、日本和债券的配置。
市场观点与交易策略：
- 报告提供了多个逆向交易策略，包括做多债券（对硬着陆风险担忧）、做多石油（地缘政治对冲）、做多公用事业（收益率较低）、做多欧洲股票（针对选举确定性）等。
风险提示：
- 报告强调了特定风险，如系统性信贷事件、美国大选对特定政策领域的影响等，并提供了历史上的最大尾部风险和最拥挤交易的演变情况。