新能源及有色金属日报：下游消费情绪欠佳 铜价维持震荡格局

核心观点与关键数据

期货行情与现货情况

• 沪铜主力合约震荡，收于78090元/吨，现货升水上涨至135元/吨，临近换月市场交投清淡。
• 预计2508合约初始升水150元/吨，但需求疲软将导致升水快速回落。

宏观与地缘要闻

• 美国6月CPI年率升至2.7%，核心CPI年率升至2.9%，美联储降息可能性极小，9月降息概率大。
• 美国与印尼达成贸易协议，对印尼输美商品征收19%关税。
• 俄乌冲突持续，普京决心按西方条件达成和平协议。
• 中国上半年GDP同比增长5.3%，二季度增长5.2%。

矿端与冶炼

• Tyranna Resources收购安哥拉Maongo铜金项目70%权益。
• 中国6月十种有色金属产量同比增长4.4%，电解铝产量同比增长3.4%。
• 商务部调整《中国禁止出口限制出口技术目录》，新增电池正极材料制备技术。

消费情况

• 精铜杆开工率回升至67%，但终端需求疲软导致成品库存增加。
• 铜线缆行业开工率达71.52%，但同比下滑11.69个百分点，淡季特征显著。

库存与仓单

• LME仓单增加850吨至110475吨，SHFE仓单增加15754吨至50133吨。
• 国内电解铜现货库增0.39万吨至14.76万吨。

策略与风险

• 沪铜价格震荡走低，操作上以观望为主，套利和期权策略暂缓。
• 主要风险包括国内需求下降过快、库存大幅累高和海外流动性踩踏风险。

研究结论

铜价短期维持震荡格局，受下游消费情绪欠佳和库存压力影响，现货升水预计快速走弱。宏观方面，美国通胀数据符合预期，美联储降息预期减弱；地缘政治风险持续。国内需求复苏缓慢，消费淡季特征明显。建议投资者暂时观望，关注需求恢复情况和库存变化。