新能源及有色金属日报：下游普遍观望情绪较重 铅价维持震荡格局

市场概况

• 现货市场：2025年11月13日，LME铅现货升水为-23.90美元/吨，SMM1#铅锭现货价报17500元/吨，上海和广东铅现货升贴水均为0元/吨，河南和天津铅现货升贴水分别为0元/吨和200元/吨。铅精废价差为-75元/吨，废电动车电池、废白壳和废黑壳价格分别为10025元/吨、10150元/吨和10400元/吨。
• 期货市场：沪铅主力合约开于17605元/吨，收于17650元/吨，较前一交易日变化-10元/吨，成交61405手，持仓43468手。夜盘沪铅主力合约开于17705元/吨，收于17615元/吨，较昨日午后收盘下降0.54%。
• 库存情况：SMM铅锭库存总量为3.5万吨，较上周同期变化0.22万吨；LME铅库存为223975吨，较上一交易日变化-1250吨。

市场动态

• 下游观望情绪较重：河南地区持货商报价对沪期铅2512合约贴水150元/吨出厂，部分品牌铅对SMM1#铅升水100-150元/吨；湖南地区冶炼厂对SMM1#铅升水50元/吨出厂，市场成交以贸易商接货交割为主。今日期铅延续偏强震荡，下游接货意向明显下滑。

策略建议

• 绝对价格：中性。低库存与矿紧成本支撑铅价，但再生铅复产、蓄电池消费转淡，叠加交割前移库压力，警惕冲高回落，高抛低吸。价格区间可在17,000元/吨至17,900元/吨。
• 期权策略：卖出宽跨。
• 风险提示：国内供应大幅提升、消费不及预期、海外流动性收紧。

图表数据

• 提供了SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、上海铅锭现货升贴水、LME升贴水季节性图、国产&进口矿TC、再生铅综合成本、原生铅冶炼开工率、再生铅冶炼开工率、国内库存与沪铅主力、LME铅季节性库存、上期所铅库存、铅锭社会库存、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏等16张图表数据。

研究结论

• 铅价维持震荡格局，下游观望情绪较重，高抛低吸策略为宜。需关注供应和消费变化，以及海外流动性情况。