大客户模切、华阳通双轮驱动，25Q2高速增长

公司发布2025年业绩预告，预计归母净利润2-2.5亿元（同比增长22.06%-52.58%），中值2.25亿元（同比增长37.32%）；扣非净利润1.8-2.4亿元（同比增长11.67%-48.90%），中值2.1亿元（同比增长30.29%）。预计2025年Q2归母净利润0.92-1.42亿元（同比增长-1.5%-52.03%），中值1.17亿元（同比增长25.27%）。公司业绩高增主要系消费电子业务与华阳通业务齐发力。2024年精密柔性结构件（消费电子）实现营收20.59亿元（同比增长35.06%），精密金属件（华阳通）实现营收3.9亿元（同比增长50.35%），带动公司2024年营收整体增长36.74%至24.86亿元。2025H1延续2024年增长趋势，收入端25Q1同比增长52.59%至6.49亿元，利润端25H1预计同比增长至2.25亿元（中值口径，同比增长37.32%）。

消费电子业务方面，公司大客户模切业务进入收获期，十余年布局模切业务，进入收获期。大客户加速AI终端布局，叠加折叠屏预期，有望驱动新一轮成长周期。算力芯片/存储升级有望带动散热、屏蔽等模切件升级，终端换机+产品升级有望驱动模切行业新一轮增长。公司已跻身苹果全球前200核心供应商名单，并成为谷歌等国际知名客户供应商，与国内头部客户在服务器和交换机领域合作，深度受益AI硬件发展。

华阳通业务方面，公司立足数通精密结构件业务，为华为合格供应商。服务器、交换机等硬件作为算力基础设施迎来新一轮发展。公司与国内头部客户在服务器和交换机领域合作，相应产品主要为算力服务器、存储服务器、交换机及路由器等部件，为其提供框插配合、防护、散热等功能的解决方案，深度受益AI硬件发展。华阳通在金属件领域拥有深厚积累，公司从大客户数通领域顺利拓展至充电桩/服务器/储能等业务领域，公司平台型供应商地位凸显。

投资建议：公司消费电子业务多年布局进入收获期，全资子公司华阳通数通、充电桩、储能等业务拓展顺利第二赛道驶入业绩成长期，预测公司2025~2027年归母净利润为7/9.38/12.23亿元。参考可比公司领益智造、立讯精密、安洁科技，可比公司2025年平均估值约22倍，给予公司2025年20倍市盈率，目标股价54.6元，维持“强推”评级。

风险提示：关税影响公司业绩和估值风险、下游需求不及预期、扩产进度不及预期、盈利能力不及预期。