深度研究报告：苹果模切业务夯实业绩增长基础，华阳通第二赛道驶入业绩成长期

恒铭达（002947）是一家专注于消费电子模切赛道的公司，产品包括消费电子结构件、功能性器件等。公司自成立以来围绕消费电子模切赛道布局，产品结构持续升级，终端客户直接指定业务占比不断提高。2020年公司收购华阳通补足金属件加工能力，华阳通原有数通业务整合顺利，公司大力拓展充电桩、储能业务，随着华阳通第二赛道开辟公司进入成长新阶段。全球屏蔽市场规模从62亿美元增长90亿美元，预计2023年达到92.5亿美元，年复合增长率5.8%。公司与头部客户合作有望深度受益本轮AI发展。公司消费电子业务多年布局进入收获期，全资子公司华阳通数通、充电桩、储能等业务拓展顺利第二赛道驶入业绩成长期。公司2023-2025年归母净利润预测至2.8/4.5/7.0亿元。

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