2024年三季报点评：大客户模切&华阳通双轮驱动，24Q3业绩符合预期

事项：公司发布2024年第三季度报告，前三季度实现营收16.99亿元（YOY +41.05%），归母净利润3.11亿元（YOY +59.30%）。单Q3营收7.58亿元（YOY +40.83%），归母净利润1.47亿元（YOY +46.30%），均位于业绩预告中值靠上。费用端财务费用增长较多，主要系汇兑影响。

评论：大客户新一轮成长周期推动模切市场空间广阔，公司十余年布局进入收获期。大客户AI终端布局加速有望驱动新一轮换机，算力芯片/存储升级带动模切件升级，终端换机+产品升级驱动行业增长。公司2018年跻身苹果全球前200核心供应商名单，与谷歌等国际知名客户合作，消费电子业务进入收获期，24H1消费电子业务营收7.44亿元（YOY +38.45%），扣非净利润连续13个季度增长。

华阳通服务大客户，服务器业务受益AI发展，充电桩、储能等放量在即。公司立足数通精密结构件业务，为华为合格供应商，与国内头部客户合作提供算力服务器、存储服务器等部件解决方案，深度受益AI硬件发展。公司在金属件领域拥有深厚积累，具备整装能力，平台型供应商地位凸显。

投资建议：公司消费电子业务进入收获期，全资子公司华阳通数通、充电桩、储能等业务拓展顺利。预测公司2024-2026年归母净利润为5.0/8.0/10.3亿元。参考可比公司领益智造、立讯精密、安洁科技，25年平均估值约20X，给予公司2025年20倍市盈率，目标股价62.4元，维持“强推”评级。

风险提示：下游需求不及预期、扩产进度不及预期、盈利能力不及预期。