2024年前三季度业绩预告点评：大客户模切&华阳通双轮驱动，24年前三季度业绩高增

事项：公司发布2024年前三季度业绩预告，预计归母净利润2.65-3.2亿元（YOY35.82%-64.01%），中值2.925亿元（YOY49.92%）；扣非净利润2.56-3.16亿元（YOY41.11%-74.18%），中值2.86亿元（YOY57.65%）。24Q3预计归母净利润1.1-1.6亿元（YOY9.51%-59.29%），中值1.35亿元（YOY34.4%）；扣非归母净利润1.01-1.56亿元（YOY6.83%-65%），中值1.285亿元（YOY35.92%）。前三季度业绩显著增长主要得益于：1）抓住AI行业发展机遇，新项目业务顺利开展和产能释放；2）拓展并构建优质、长期稳定的客户群体。

评论：大客户新一轮成长周期模切市场空间广阔，公司十余年布局模切业务进入收获期。大客户Apple Intelligence加速AI终端布局有望驱动新一轮换机，算力芯片/存储升级带动散热、屏蔽等模切件升级，终端换机+产品升级驱动模切行业新一轮增长。公司2018年跻身苹果全球前200核心供应商名单，并成为谷歌等国际知名客户供应商，与国内头部客户合作服务器和交换机领域，深度受益AI硬件发展。公司具备整装能力，从数通领域拓展至充电桩/服务器/储能等业务，平台型供应商地位凸显。

投资建议：公司消费电子业务进入收获期，全资子公司华阳通数通、充电桩、储能等业务拓展顺利，预测2024-2026年归母净利润为5.0/8.0/10.3亿元。参考可比公司领益智造、立讯精密、安洁科技，25年平均估值约20倍，公司成长性显著高于可比公司，给予2025年20倍市盈率，目标股价62.4元，维持“强推”评级。

风险提示：下游需求不及预期、扩产进度不及预期、盈利能力不及预期。