继峰股份2025年半年度业绩预增，预计归母净利1.5~1.8亿元，同比+182.3%~+238.7%；扣非归母净利1.8~2.2亿元，同比+566.9%~+715.1%。2025Q2利润符合预期，格拉默欧洲整合效应显现，格拉默2025Q2实现收入4.66亿欧元、同比-6.9%，经营性息税前利润0.12亿欧元，同比-42.1%，主要受美洲和亚太地区收入及利润下降影响，但公司仍维持全年经营性息税前利润0.6亿欧元的预测；2024H2对格拉默欧洲人力资源配置进行优化，并将继峰欧洲业务并入格拉默，2025H1人力成本及欧洲区域经营成本下降效果显著；2024H2出售美国亏损子公司TMD，2025H1不再对公司业绩产生负面影响。
智能电动突围，座椅国产替代空间广阔。2021年10月至今，公司已获得超20个座椅总成项目定点，2024年累计交付33万套，实现营业收入31.10亿元；截至2025年7月14日，公司累计乘用车座椅在手项目定点21个，生命周期总金额达927-974亿元，如在同一年量产，可实现年收入154-162亿元，为继峰本部2024年收入的240%-252%；公司股权激励计划显示，2025/2026年座椅事业部收入考核目标值为50/100亿元，净利润考核目标值为1.5/5.0亿元。
全面协同，剑指全球智能座舱龙头。公司2019Q4并表格拉默后，2020年开启全面整合，2023年格拉默全球COO李国强先生上任后，强力推动降本增效措施；格拉默和继峰联合开拓市场，产品相互赋能，客户相互导入，共同提升市占率；公司横向拓展乘用车座椅、音响头枕、车载冰箱、移动中控系统等智能化新品，纵向布局智能家居式重卡座舱、电动出风口、隐藏式门把手、车载冰箱等，长期来看“大继峰”有望充分发挥格拉默百年积淀的座椅等技术优势和继峰的民企灵活机制，冲击智能座舱市场，剑指全球龙头。
投资建议：预计公司2025-2027年收入为267.50/299.50/359.50亿元，归母净利润为6.05/9.45/13.43亿元，对应EPS为0.48/0.74/1.06元，对应2025年7月14日12.33元/股的收盘价，PE分别为26/17/12倍，维持“推荐”评级。
风险提示：乘用车销量不及预期；整合不及预期；客户拓展不及预期。
