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格拉默扭亏为盈，继峰股份新业务扬帆起航
关键业绩亮点：
- 格拉默业绩显著提升：格拉默在2023Q1实现了收入约5.89亿欧元，同比增长14.4%，环比增长4.3%，息税前利润（EBIT）约为1,170万欧元，扭亏为盈，经营性息税前利润约为1,400万欧元。
- 盈利能力增强：各地区盈利改善，尤其是美洲地区P2P重组项目取得进展，亚太和欧洲地区业绩稳定回升，显示整合成效逐步显现。
新业务拓展与市场定位：
- 座椅业务定点增加：继峰股份先后获得三家新能源主机厂座椅总成项目的定点，体现了公司在乘用车座椅领域的快速成长。与格拉默的合作进一步推动了传统豪华品牌市场开拓。
- 产能布局完善：合肥工厂计划4月量产，常州生产基地已建成，长春生产基地启动建设，产能布局优化。
- 国产替代空间大：受益于电动智能汽车变革与全球车企降本需求，继峰股份正加速国产替代进程。
成长空间与战略规划：
- 智能化布局：横向拓展至乘用车座椅、音响头枕、移动中控系统、扶手、3D Glass玻璃技术等领域，纵向布局智能家居式重卡座舱、电动出风口等，瞄准智能座舱万亿市场。
- 客户多元化：合作范围覆盖特斯拉、蔚来、理想等造车新势力，以及传统豪华品牌，客户基础广泛。
投资建议与风险提示：
- 盈利预测：预计2023-2025年的营收分别为205.7亿、239.9亿、306.7亿人民币，净利润分别为4.8亿、7.1亿、11.9亿人民币。
- 评级与目标价格：维持“买入”评级，对应2023年4月18日收盘价13.02元，PE分别为30、21、12倍。
- 风险：包括但不限于乘用车销量不及预期、整合进展低于预期、客户拓展低于预期、行业竞争加剧、原材料成本提升等。
财务摘要与估值分析：
- 财务表现：营业收入稳步增长，净利润逐渐恢复，毛利率提升。
- 估值：市盈率从负值转为正值，显示出市场对其未来增长潜力的信心。
结论：
继峰股份通过整合格拉默，加速新业务布局，尤其是在智能座舱领域的深入探索，展现出强大的市场竞争力和成长潜力。随着整合成效的显现和新业务的贡献，公司有望持续改善业绩，成为全球智能座舱领域的领军企业。
