观点：短期成本支撑仍偏强，但供需面改善程度有限，盘面偏强震荡。
交易逻辑：近期沥青盘面偏强震荡，主线驱动主要来自原油市场的波动以及国内沥青需求端受天气因素的影响提升受限。原油方面，欧佩克+增产带来利空消息，但中东地缘风险以及美国夏季需求等因素使得原油底部支撑明显，呈现区间波动，对沥青成本端形成一定支撑。国内需求端，下周江南、华南等地降雨偏多，北方部分地区面临高温天气，导致沥青需求改善空间不足。次要驱动包括供应端，本周沥青装置开工率虽有上升，但下周部分炼厂停产、转产，预计开工率回落，外部进口提升，委内瑞拉和伊朗，远期到港呈现增量预期。总体看，目前盘面估值随油价偏强处于高位，一旦支撑松动，盘面逻辑将回归基本面，建议持续跟踪库存和仓单情况。
观点：沥青基本面变化
供应：供应端变化上，周产量环比增加1.3万吨至56.6万吨，开工负荷率上升1.0%至32.7%，主要受西北、西南及山东炼厂提产驱动；检修损失量降至58.2万吨，江苏新海计划复产但华东金陵石化及中油温州停产将抑制下周供应。
需求：需求端变化厂家出货量环比增2.6%至39.8万吨，但下游实际消费量环比降3.0%至60.8万吨，受江南、华南降雨及华北高温影响，基建需求恢复缓慢，改性沥青产能利用率仅14.4%。
库存：厂库环比增1.3%至80.6万吨，社会库环比增0.3%至181.8万吨，反映需求不足下的累库压力。
成本：消息面及宏观政策上，原油成本支撑增强，但美国关税争端及中东地缘风险加剧市场波动；国内暂无重大政策调整。
供需：天气因素导致需求端改善空间可能受限。
关键数据：
- 国内沥青产量变化：2025年1月至7月，沥青产量呈现波动趋势，其中5月产量达到峰值207.9万吨。
- 装置变化：2025年1月至7月，沥青装置开工率有所波动，预计下周部分炼厂停产、转产，开工率将回落。
- 进口量：预计外部进口提升，委内瑞拉和伊朗远期到港呈现增量预期。
- 厂家出货量：国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.8万吨，环比增加2.6%。
- 国内沥青消费量变化：国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.8万吨，环比增加2.6%。
- 公路投资：2025年1-5月全国新增地方政府专项债券累计发行16,336亿元，同比增长40.90%。
- 库存：截止2025年7月7日，国内沥青104家社会库库存共计181.6万吨，较7月3日增加0.2%；国内54家沥青样本厂库库存共计80.2万吨，较7月3日增加0.8%。
研究结论：
- 短期成本支撑仍偏强，但供需面改善程度有限，盘面偏强震荡。
- 建议持续跟踪库存和仓单情况。
- 单边建议继续等待，待原油支撑松动后逢高BU上方阻力在[3650,3700]区间。
- 风险提示：1.原油市场宏观和地缘风险加剧；2.国内天气因素超预期，降雨过多或高温持续时间过长，进一步抑制沥青需求；3.供应端变化超出预期。
