石油沥青周报：成本与供应端支撑延续，盘面震荡偏强运行

核心观点

• 市场分析：原油价格回调，沥青期货高位震荡，成本端支撑存在。
• 国内供给：本周国内重交沥青产能利用率22.1%，环比下降2.3%，华东、华南个别炼厂间歇生产，山东、河北主力炼厂降产。
• 需求：春节后刚性需求未回归，但终端开工及防水企业复工预期或带动短期刚需改善。沥青期货偏强，终端或存在备货需求。
• 库存：截至2月5日，国内厂库库存79.6万吨（+12.0%），社会库存112.1万吨（+12.6%）。

逻辑

• 成本端：美国制裁加码致海外重质原油与燃料油供应收紧，稀释沥青贴水攀升；消费税调整推高配额不足炼厂原料成本。
• 供应端：原料供应收紧、炼厂利润偏低，沥青装置开工负荷与产量维持低位，支撑稳固。
• 需求端：短期终端需求恢复动力有限，但期货偏强或刺激备货。

策略

• 单边中性；盘面短期支撑偏强，回调可逢低多BU单边与月差机会，不宜追涨。

风险

• 原油价格大幅下跌；海外原料供应回升；需求不及预期；炼厂产量大幅回升。

关键数据

• 产能利用率：22.1%（-2.3%），78家重交沥青企业。
• 厂库库存：79.6万吨（+12.0%），54家样本。
• 社会库存：112.1万吨（+12.6%），104家样本。
• BU对Brent裂解价差：持续上涨。