沥青周报：供需面仍待改善，后市需关注成本支撑和库存端变化对盘面影响

核心观点

• 短期沥青市场成本支撑偏强，但供需面改善程度有限，限制价格上方空间。
• 油价支撑偏强带动盘面上涨，但需求弱势抑制价格冲高。
• 资金紧张与不利天气影响基建项目开工，抑制沥青刚性需求。
• 供应微降及炼厂库存去库提供边际支撑，但不足以抵消需求弱势。
• 制裁驱动下原油偏强及东南亚炼厂检修导致进口价格偏强，支撑沥青盘面。

关键数据

• 供应端：周产量环比增加1.3万吨至56.6万吨，开工负荷率上升1.0%至32.7%。
• 需求端：厂家出货量环比增2.6%至39.8万吨，下游实际消费量环比降3.0%至60.8万吨。
• 库存：厂库环比增1.3%至80.6万吨，社会库环比增0.3%至181.8万吨。
• 成本端：欧美原油期货连续两周上涨，WTI结算价涨至68.45美元/桶，布伦特至70.36美元/桶。
• 价格：山东市场连续四日微幅攀升，累计涨幅10元每吨至3820元；西北地区于16日触及3950元周高位后回落20元至3930元。
• 基差：山东地区基差由244元每吨微升至245元每吨，华东地区基差持续走弱，从134元每吨下滑至125元每吨。
• 月差：M1-M3从7月14日91元逐步扩至18日101元，M1-M9由255元增至235元。
• 社会库存：华东地区社会库累库较为明显，增加0.3%至182.7万吨。
• 厂内库存：华东地区（除山东）厂内库存变化显著。
• 厂库库容率：国内沥青厂库库容率、山东沥青厂库库容率、东北地区沥青厂库库容率、西北地区沥青厂库库容率均有所变化。

研究结论

• 需求端资金状况、华北东北华南降水天气、社会库累库速度及原油价格波动风险需重点关注。
• 不建议过度追高，因需求弱主导基本面，油价虽提供有限支撑，但需警惕长期宽松压力对成本端的压制。
• BU上方阻力在[3700,3750]区间。
• 风险提示：原油价格受库存或地缘事件驱动大幅波动、资金面突发改善提振需求、极端天气影响施工进度、供应端变化超出预期。