锰硅周度观点
- 成本支撑偏强：天津港澳块表现坚挺，化工焦持稳，宁夏地区结算电费小幅走弱，成本弱稳为主，北方产区维持即期200-300元/吨亏损。宁夏地区出厂成本约5740元/吨，即期亏损220元/吨；内蒙古地区出厂成本约5700元/吨，即期亏损160元/吨；广西地区出厂成本约6450元/吨，即期亏损900元/吨。
- 供需边际改善：各产区均有减产，南方产区减产多于北方，供应边际缩量，仓单高位下行，盘面表现偏强。
- 盘面底部震荡：锰硅实际成本线维持整体稳定，盘面探底后震荡走强，盘面贴水被小幅修复，现货基差同步继续走强。
- 关注重点：港口锰矿价格变动、天津港锰矿到港、主产区减产力度。
- 策略建议：短期内仍以卖权参与为主，单边建议观望。
硅铁周度观点
- 宁夏地区电费走弱：宁夏中卫地区硅铁厂4月结算电费整体下行且跨度较大，主流结算电费在0.38-0.39元/度，整体下调2-3分/度。
- 供需紧平衡：全国周度硅铁日产环比小幅走高，陕西地区小幅复产，其余产区开工维持稳定，估算后当前供需已处于紧平衡区间。
- 盘面小幅回升：宁夏地区电费变动对标硅铁成本大概下行200元/吨，盘面低位刺激行业投机需求，产业链进一步去库。
- 关注重点：兰炭调价、宁夏地区4月结算电费。
- 策略建议：中期内以逢低做多为主，套利建议观望。
关键数据
- 锰硅：2025年4月全国硅锰产量84.22万吨，环比减9.26万吨，减幅9.91%；分地区日产来看，内蒙古、宁夏、广西地区减产，贵州、重庆、云南地区增产。
- 硅铁：2025年4月全国硅铁总产量44.7万吨，环比3月减4.58万吨，减幅9.29%；同比2024年4月增4.42万吨，增幅10.97%；内蒙古地区增产，宁夏、陕西、青海、甘肃地区减产。
- 库存：截至2025年5月8日，全国63家独立硅锰企业样本库存207100吨，环比增25300吨；全国60家独立硅铁企业样本库存73770吨，环比减9900吨。
- 价格：宁夏硅铁现货报价走弱，内蒙古、青海硅铁现货报价稳中有降。
研究结论
- 锰硅基本面边际改善明显，但锰矿绝对估值仍在走弱区间内，盘面贴水阶段性修复后若主产区供应没有进一步下行，那么盘面在平水区域附近仍将面临较强压力，但下方空间不大的观点不变。
- 硅铁当前期现价格仍处于全行业亏损区间（除个别低成本厂家外），中期内需重点关注除陕西地区以外的硅铁产区开工变动。
