研报总结
市场观点
本周（20260720-20260724）大盘上涨，成交额小幅回落，科技板块表现分化，金融板块整体上行。沪深300、上证指数、科创综指分别+2.65%、+1.33%、+0.12%；金融板块上涨，跑赢上证指数但略跑输沪深300，银行指数、非银金融指数分别+2.39%、+1.81%；非银细分看，保险板块表现突出，证券指数、保险指数、多元金融指数分别+0.35%、+4.34%、-0.24%；港股市场整体上涨，金融板块显著跑赢恒生指数，恒生指数、恒生科技指数、恒生金融业指数分别+1.63%、+0.14%、+3.95%。
2026Q2，主动权益基金持仓中，A股非银板块配置比例0.94%，环比减少0.57pct，结构分化较大，证券增持，保险减持，配置比例分别为0.47%、0.42%、0.05%，环比分别+0.14pct、-0.63pct、-0.07pct；对标A股流通市值占比看，非银板块整体欠配4.14pct，细分看，证券、保险、多元金融板块均处于较大欠配状态，欠配比例分别为2.51pct、1.28pct、0.34pct。
证券业务概况及一周点评
券商迎来新一轮回购热潮，板块估值修复有望加速。近期多家券商披露股份回购计划，注销式回购成为主流趋势，反映出市值管理理念转变。随着回购效应积聚和市场信心修复，叠加基本面持续向好，券商板块有望迎来业绩与估值的双重修复。
证监会座谈会部署七大重点任务，行业高质量发展路径进一步明晰。会议强调维护市场平稳运行、推动中长期资金入市、健全监管制度体系等，为证券行业营造良好政策环境。
2026年券商分类评价结果出炉，监管指挥棒导向明晰。106家参评，A类53家（含14家AA级），评价框架总体延续，专项指标紧扣监管重点微调。分类评价“指挥棒”作用有望持续强化，新增并购重组专项加分有助于催化行业整合进程。
证券投资：本周主要指数上行，非银金融指数+1.81%，证券指数+0.35%，保险指数+4.34%，多元金融指数-0.24%。
经纪业务：本周沪深两市成交额15.09万亿元，环比-8.74%。
信用业务：两融余额2.69万亿元，较上周-3.21%；股票质押总市值为2.49万亿元，较上周-1.86%。
投资银行：年内累计IPO承销规模958.09亿元，再融资承销规模4629亿元。
资产管理：截至2026年5月31日，证券公司资管计划规模6.40万亿元，同比+16.93%，环比+2.69%。
基金规模：截至2026年6月末，股票型+混合型基金规模9.10万亿元，环比+1.43%，6月新发基金份额458亿份，环比-44.6%。
板块估值：截至2026年7月24日证券板块PB估值1.22倍，位于近十年历史13%分位水平。
保险业务概况及一周点评
本周（20260720-20260724）A股保险指数+4.34%，大幅跑赢上证指数，中国太保涨幅最大，为+7.40%；恒生保险主题指数+5.30%，大幅跑赢恒生指数表现，中国再保险上涨18.10%。
本周中国保险行业协会召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年二季度例会，提出当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.94%，较一季度上升1BP，连续两个季度回升，较2025年四季度低点累计上升5BP。年内产品预定利率维持稳定的概率进一步提升。预定利率研究值连续回升有助于稳定产品定价和销售预期，传统险产品吸引力有望保持。
保险板块的行情逐渐向上，走势延续改善，继续看好。
市场流动性追踪
流动性观点：本周央行公开市场净回笼2,930亿元，同业存单净融资1,646.20亿元，地方债净投放2,528.02亿元。
货币资金面：本周短端资金利率下行。6月银行间同业拆借加权平均利率1.41%，银行间债券质押式回购加权平均利率1.42%。本周银行间质押式回购利率R001-4bp至1.40%，R007-3bp至1.41%，DR007-3bp至1.40%。SHIBOR隔夜利率-2bp至1.38%。债券利率方面，本周1年期国债收益率-1bp至1.14%，10年期国债收益率-1bp至1.73%。
行业新闻
【证券】
- 2026年券商分类评价出炉：A类53家、B类42家、C类11家。
- 首批8只三个月持有期北交所基金将上报。
- 东海证券上半年净利预增118%至203%，与东吴证券整合有序推进。
- 中国证监会召开党的建设暨监管工作座谈会。
- 证监会召开上市公司、行业机构、专家学者系列座谈会。
- 中国国新、中国诚通增持中国股票资产。
【保险】
- 中国人保：谭炯任公司党委书记。
- 预定利率研究值二度上调，年内或难见保险产品集中调价。
- 上半年我国农业保险已赔付460亿元。
- 中国人保、中国太保、中国平安、新华保险、中国人寿五家头部保险机构相继表态支持资本市场发展。
风险提示
1）经济修复不及预期风险。
2）政策与资本市场改革不及预期风险。
3）券商行业竞争加剧风险。
4）资本市场波动风险。
5）险企改革不及预期风险。
6）长期利率快速下行风险。
