商品市场洞察
氧化铝
- 价格波动：受“反通胀”叙事推动，氧化铝期货上周五短暂突破3000元/吨，但价格飙升中弹性部分主要归因于资本驱动投机。
- 基本面分析：现货铝价稳定，可交割库存低，近月期货库存比高，是期货市场上涨主因。新疆交割仓库库存低叠加期货价格上涨，形成期现套利空间，导致部分供应转向贸易商，收紧铝企供应。
- 行业逻辑：氧化铝进入新库存累积周期，海外供应流入中国市场，期货估值不应过高。“反通胀”政策缺乏具体实施指南，近期价格飙升更多是情绪驱动。
- 潜在变化：部分北方装置出现隐性减产迹象，实际产量恢复未显著转化为库存累积，需持续关注。进口出口物流变化也应密切留意。
- 市场趋势：氧化铝可能延续当前趋势，但确认拐点需更明确的库存累积信号。
多晶硅
- 政策影响：政策驱动扰动加剧，市场波动明显，持仓需谨慎。昨日多晶硅合约触及涨停，主要因上游工厂报价飙升至3.9万-4万元/吨全成本区间，长线资金博弈价格上限政策预期。
- 基本面分析：供应持续恢复，但需求疲软。硅片环节继续减产，短期存在去库存维稳价格迹象。供需结构仍为增量减耗，高库存压力持续。
- 价格驱动：当前市场更多受政策预期影响，基本面在定价中作用相对较小。
- 风险提示：情绪消退后，价格可能回归基本面水平。短期市场放大政策信号，价格与供需平衡出现背离，建议谨慎持仓。
要闻速览
- 中国6月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比降3.6%。
- 中国6月居民消费价格指数（CPI）同比升0.1%。
- 中国汽车行业6月零售销量同比增长两位数，受以旧换新政策推动，新能源汽车零售销量同比增长29.7%。
- 中国将延续2025年以旧换新补贴政策，确保政府补贴支付持续。
研究结论
- 氧化铝期货短期或延续当前趋势，关注库存累积信号确认拐点。
- 多晶硅市场受政策预期驱动明显，建议谨慎持仓，警惕基本面回归带来的价格调整风险。
