商品市场洞察
- 钢铁行业：需求进入淡季，钢库存相对高位，钢铁产业链处于减产和去库存阶段。钢厂年末检修增加，铁水产量将缓慢下降，铁矿石和焦煤需求逐步减弱。
- 宏观情绪：铁矿石预期不佳，原因包括：美联储12月降息预期增强，美元走强压制周期性资产；全球铁矿石供应预计明年增加5000万吨，其中3500万吨流入中国，远月铁矿石供需偏松。
- 焦煤情绪：预期更差，原因包括：国内政策方向转变，煤炭从“反通胀”贸易转向“保供”贸易，供应收缩预期改变；蒙古煤运输可能增加，总理计划明年向中国出口1亿吨煤炭（2025年约8200万吨），明年供应将远超预期。
- 交割动态：2026年1月铁矿石合约（2601）基差为32元/吨，铁矿石标准化程度高，基差可完全套利，钢厂冬储推动交割平衡向多头倾斜。铁矿石呈现“现货强、预期弱”格局。焦煤因“技术煤”存在大幅折价交割，上周山西中硫一级焦煤期货转换价为1195元/吨，2601合约为1100元/吨（基差95元），2512合约约1000元/吨（贴水近200元），交割平衡明显向空头倾斜。焦煤呈现“现货弱、预期弱”格局。
开盘兴趣
（数据来源：iFind，国泰君安期货研究）
新闻要点
- 中国下调汽柴油零售价：国家发改委宣布，周二将下调汽柴油零售价，反映国际油价近期变化。汽油每吨降70元，柴油每吨降65元。
- 央行开展1万亿MLF操作：央行宣布将开展1万亿一年期中期借贷便利操作，维持银行体系流动性充裕。
- 中国电力装机容量达3.75亿千瓦：太阳能和风电装机容量快速增长，可再生能源装机占比近60%。
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