【鑫期汇】周报：高库存弱需求，纸浆期货偏弱震荡

一、纸浆价格

• 山东银星、俄针、金鱼现货价格周度均有所下降，分别下降0.81%、0.93%、0.49%。
• 针阔价差扩大30元/吨至2030元/吨，针叶浆银星CFR中国港和阔叶浆明星CFR中国港价格稳定。
• 纸浆期货2507和2509收盘价分别下降0.72%和0.50%，基差均有所走弱。

二、纸浆供给

• 2024-2025年国内外纸浆新增产能较多，其中巴西Suzano新增255万吨阔叶浆，国内新增600多万吨产能。
• 2025年国内新增200多万吨阔叶浆产能和10万吨针叶浆产能，针叶浆偏紧，阔叶浆偏宽松。
• 5月份国内纸浆进口量301.6万吨，环比上升12.3万吨，同比上升19.5万吨；实际消费量324.7万吨，环比下降2.1万吨。

三、纸浆库存

• 国内纸浆港口库存218.5万吨，环比上升2.8万吨，同比偏高。
• 上期所纸浆期货仓单251.7万吨，较上周减少2838吨。

四、纸浆需求

• 国内纸浆实际消费量环比下降，白卡纸、铜版纸、双胶纸、生活用纸产量和库存均稳定或略有下降。
• 造纸开工率方面，双胶纸开工率下降至87.01%，木浆生活用纸开工率稳定。
• 造纸毛利方面，白卡纸、木浆生活用纸毛利稳定，铜版纸和双胶纸毛利略有下降。

五、分析及展望

• 供给方面，2024年全球漂针浆无新增产能，而阔叶浆新增较多，巴西Suzano已投产，国内新增产能集中。
• 需求方面，下游需求偏弱，进口成本支撑下，预计纸浆SP2507震荡运行。