【鑫期汇】纸浆周报：港口库存压力较大，纸浆期货大幅下跌

一、纸浆价格

• 山东银星、俄针、金鱼现货价格均小幅下跌，分别下降0.76%、0.85%、0.43%。
• 针阔价差收窄30元至1880元/吨。
• 针叶浆和阔叶浆CFR中国港价格稳定，分别为8150和5900美元/吨。
• 纸浆期货2505和2507收盘价分别下跌2.81%和2.69%。
• 2505基差与银星价差扩大至6217元/吨，与俄针价差扩大至1161元/吨。

二、纸浆供给

• 2024-2025年国内外新增产能共计1483万吨，其中巴西Suzano新增255万吨阔叶浆，国内新增600多万吨阔叶浆和10万吨针叶浆。
• 中国木浆周度产量稳定，生产毛利保持高位。
• 纸浆月度进口量持续增长，1-2月进口量同比增长6.1%。

三、纸浆库存

• 国内纸浆港口库存周度下降5.46%，但仍高于往年同期，合计393987吨。
• 上期所纸浆期货仓单减少21528吨至372459吨。

四、纸浆需求

• 中国纸浆实际消费量稳定，造纸周度产量小幅波动。
• 白卡纸、铜版纸、双胶纸开工率稳定，生活用纸开工率下降13.68%。
• 造纸毛利普遍下降，白卡纸、铜版纸、双胶纸毛利分别下降0.23%、0.32%、0.35%。

五、分析及展望

• 供给端：2024年漂针浆无新增产能，阔叶浆新增较多；2025年国内新增200多万吨阔叶浆和10万吨针叶浆，针叶浆偏紧，阔叶浆偏宽松。
• 需求端：纸浆需求较弱，海外3家百年纸厂破产。
• 预计SP2505在5500-6100区间震荡偏弱运行。