【鑫期汇】纸浆周报：港口库存压力较大，纸浆期货大幅下跌

一、纸浆价格 项目 2025321 2025314 周度变化值 周度变化百分比 山东银星现货价格 6530 6580 50 076 山东俄针现货价格 5800 5850 50 085 山东金鱼现货价格 4680 4700 20 043 针阔价差（山东银星金鱼） 1850 1880 30 160 针叶浆银星CFR中国港（美元吨） 815 815 0 000 阔叶浆明星CFR中国港（美元吨） 590 590 0 000 山东阔叶木片进口价格（美元吨） 140 140 0 000 纸浆2505收盘价 5752 5918 166 281 纸浆2507收盘价 5794 5954 160 269 2505基差银星 778 662 116 1752 2505基差俄针 48 68 116 17059 表1纸浆价格数据来源：上海钢联、华鑫期货研究所 图1国内针叶浆（银星）现货价格、期货价格及基差走势图元吨 数据来源：上海钢联、华鑫期货研究所 图2国内针叶浆（银星）、阔叶浆（金鱼）价格 数据来源：上海钢联、华鑫期货研究所 图3中国主港针叶浆（银星）和阔叶浆（明星）外盘报价美元吨 数据来源：上海钢联、华鑫期货研究所 二、纸浆供给 20242025年新增产能 近年来中国造纸企业浆纸一体化进程加快，20242025年国内外纸浆新增产能较多。 企业 产能 产品 投产（预计）时间 巴西Suzano 255 阔叶浆 2024年7月 越南VNT19 35 针叶浆 2024年四季度 玖龙纸业（北海） 20 化机浆 2024年1月 湖北仙鹤 10 化机浆 2024年1月 五洲特纸（江西） 54 化机浆 2024年2月 广西仙鹤 10 化机浆 2024年3月 联盛纸业（漳州） 166 化学浆 2024年7月 玖龙纸业（上海） 40 半化学浆 2024年7月 广西仙鹤 40 化学浆 2024年8月 玖龙纸业（北海） 60 化机浆 2024年9月 玖龙纸业（北海） 110 化学浆 2024年910月 湖北仙鹤 40 化学浆 2024年10月 四川永丰 15 竹浆 2024年10月 岳阳林纸 20 化机浆 2024年12月 宜宾纸业 20 化机浆 2024年12月 宜宾纸业 25 化学浆 2024年12月 2024年合计 920 俄罗斯IlimGroup 16 针叶浆 2025年中 印尼APP 82 阔叶浆 2025年底 华泰纸业 70 阔叶浆 2025一季度 玖龙纸业（湖北） 70 化机浆 2025二季度 65 化学浆 太阳纸业（广西） 15 化机浆 2025三季度 建辉纸业（广西） 60 竹浆 2025四季度 湖南骏泰 10 针叶浆 2025年 亚洲浆纸（浙江） 40 化机浆 2025年 五洲特纸（湖北） 60 阔叶浆 2025年 广西金桂浆纸 75 化机浆 2025年 2025年合计 563 表220242025年国内外纸浆新增产能万吨数据来源：华鑫期货研究所 图4中国纸浆月度进口量 数据来源：上海钢联、华鑫期货研究所 图5中国木浆周度产量 数据来源：上海钢联、华鑫期货研究所 图6中国木浆生产毛利 数据来源：上海钢联、华鑫期货研究所 三、纸浆库存 图7国内纸浆港口库存走势图 数据来源：上海钢联、华鑫期货研究所 项目 2025321 2025314 周度变化值 周度变化百分比 仓库 352019 372647 20628 554 厂库 20440 21340 900 422 合计 372459 393987 21528 546 表3上期所纸浆期货仓单吨数据来源：上海期货交易所、华鑫期货研究所 图8欧洲港口纸浆库存 数据来源：上海钢联、华鑫期货研究所 四、纸浆需求 图9中国纸浆实际消费量 数据来源：上海钢联、华鑫期货研究所 图10国内造纸周度产量 数据来源：上海钢联、华鑫期货研究所 项目 2025321 2025314 周度变化值 周度变化百分比 白卡纸 3482 3468 14 040 铜版纸 712 715 03 042 双胶纸 1613 1612 01 006 生活用纸 1294 12935 005 004 表4浆纸库存万吨数据来源：上海钢联、华鑫期货研究所 图11国内浆纸库存 数据来源：上海钢联、华鑫期货研究所 图12国内造纸周度开工率 数据来源：上海钢联、华鑫期货研究所 项目 2025321 2025314 周度变化值 周度变化百分比 白卡纸 5543 5453 9 165 铜版纸 10265 1010 165 163 双胶纸 346 162 184 11358 木浆生活用纸 29626 34322 4696 1368 表5造纸毛利元吨数据来源：上海钢联、华鑫期货研究所 项目 2025321 2025314 周度变化值 周度变化百分比 白卡纸 3889 3898 9 023 铜版纸 51485 5165 165 032 双胶纸 52904 53088 184 035 表6造纸成本元吨数据来源：上海钢联、华鑫期货研究所 数据来源：上海钢联、华鑫期货研究所 五、分析及展望 供给方面，2024年全球漂针浆几乎无新增产能，而阔叶浆新增产能较多，巴西Suzano新增255万吨阔叶浆已经在2024年7月投产，预计将在2025年上半年达到满产，国内新增600多万吨产能；2025年国内新增200多万吨阔叶浆产能、新增10万吨针叶浆产能。针叶浆偏紧，阔叶浆偏宽松；进口纸浆报价坚挺，导致纸浆进口成本较高。山东华泰纸业70万吨阔叶浆新增产能预计将在3月投产 。2025年12月中国纸浆进口量6389万吨，较去年同期的6019万吨增加61。本周纸浆港口库存继 续季节性去库，但仍高于往年同期，港口库存压力较大。当前纸浆需求较弱，新增产能陆续投产 ，最近半个月内海外3家百年纸厂宣布破产。预计SP2505在55006100区间震荡偏弱运行。 本文中的信息均来源于公开资料，华鑫期货研究所及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求文章内容客观、公正，但文章中的信息与所表达的观点不构成所述期货买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本文人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。对依据或者使用本文所造成的一切后果，华鑫期货及其关联人员均不承担任何法律责任。 本文中的资料、意见、预测均只反映文章初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。华鑫期货没有将此意见及建议向文章所有接收者进行更新的义务。本文仅供内部参考交流使用，不构成投资建议。如未经授权，私自转载或者转发本文，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫期货将保留随时追究其法律责任的权利。 华鑫期货研究所立足诚信和专业，秉承“高效研究创造价值”的理念，深谙“知微见著臻 于至善”的投研内核，并基于宏观、产业、市场风偏和估值构建“四维一体”决策模型，助力各类客户包括产业型客户和交易型客户的成长。 侯梦倩 期货从业资格：F3070960交易咨询资格：Z0017338邮箱：houmqshhxqhcom 华鑫期货有限公司 地址：上海市黄浦区福州路666号21、22楼邮编：200001 电话：4001868822 华鑫期货华鑫研究（鑫期汇）