【鑫期汇】周报：基本面弱势，纸浆期货震荡运行

一、纸浆价格

• 山东银星、俄针、金鱼现货价格周度均下跌，分别下降0.80%、0.92%、1.19%。
• 针阔叶浆价差保持稳定，针叶浆CFR中国港和阔叶浆CFR中国港价格不变。
• 纸浆期货2507和2509收盘价分别下跌0.92%和0.82%。
• 2507基差与银星、俄针持平，无变化。

二、纸浆供给

• 2024-2025年国内外新增产能较多，巴西Suzano、越南VNT、玖龙纸业等企业将投产大量阔叶浆和化机浆。
• 2024年新增产能896万吨，2025年新增产能503万吨，其中阔叶浆占比更高。
• 中国木浆周度产量稳定，生产毛利保持高位。
• 中国纸浆月度进口量波动，4月份环比下降11%，同比下降10.3%。

三、纸浆库存

• 国内纸浆港口库存环比上升0.4万吨至216.1万吨，厂库库存大幅下降27.18%。
• 上期所纸浆期货仓单减少7869吨至260343吨。

四、纸浆需求

• 中国纸浆实际消费量下降，4月份环比减少17.3万吨。
• 国内造纸周度产量中，双胶纸开工率下降38.32%，木浆生活用纸开工率上升6.82%。
• 造纸毛利普遍下降，白卡纸、铜版纸、双胶纸分别下降0.41%、1.08%、1.21%。
• 造纸成本保持稳定。

五、分析及展望

• 供给端：2024年漂针浆无新增产能，阔叶浆新增较多；2025年针叶浆偏紧，阔叶浆偏宽松。
• 需求端：4月份进口量和消费量双降，当前需求较弱。
• 海外供给端扰动叠加进口成本支撑，纸浆期货出现反弹，但基本面未根本改变。
• 预计纸浆SP2507震荡运行。

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