【鑫期汇】纸浆周报：需求疲软，纸浆期货震荡偏弱

一、纸浆价格

• 国内针叶浆（银星）现货价格、期货价格及基差走势见图1。
• 国内针叶浆（银星）、阔叶浆（金鱼）价格见图2。
• 中国主港针叶浆（银星）和阔叶浆（明星）外盘报价见图3。

二、纸浆供给

• 2024-2025年新增产能较多，巴西Suzano、越南VNT1935、玖龙纸业（北海）等企业将投产，新增产能合计920万吨（2024年）和563万吨（2025年）。
• 中国木浆周度产量见图5，生产毛利见图6。
• 中国纸浆月度进口量见图4，2025年1-2月进口量638.9万吨，较去年同期增加6.1%。
• 欧洲港口纸浆库存见图8，2025年2月库存144.1万吨，较去年同期增加24.4%。

三、纸浆库存

• 国内纸浆港口库存走势见图7，港口库存压力较大，但仍高于往年同期。
• 欧洲港口纸浆库存见图8。

四、纸浆需求

• 中国纸浆实际消费量见图9，国内造纸周度产量见图10。
• 造纸库存及开工率数据见表4、表5，木浆生活用纸库存下降33.75%。
• 造纸毛利及成本见图13、表6，白卡纸、铜版纸、双胶纸毛利下降。

五、分析及展望

• 供给方面：2024年全球漂针浆无新增产能，阔叶浆新增较多；2025年国内新增200多万吨阔叶浆和10万吨针叶浆，针叶浆偏紧，阔叶浆偏宽松；进口成本较高。
• 需求方面：当前需求较弱，新增产能陆续投产。
• 结论：预计SP2505在5500-6100区间震荡偏弱运行。