【鑫期汇】纸浆周报：高库存弱需求，纸浆期货偏弱震荡

一、纸浆价格

• 山东银星、俄针、金鱼现货价格周度均下跌，分别为-0.81%、-0.93%、-0.49%。
• 针阔价差扩大30元/吨至2030元/吨，针叶浆银星CFR中国港和阔叶浆明星CFR中国港价格持平。
• 纸浆期货2507和2509收盘价分别下跌0.72%和0.50%。
• 2507基差与银星、俄针分别收窄12元/吨至8588元/吨和扩大12元/吨至-5870元/吨。

二、纸浆供给

• 2024-2025年国内外新增产能共计1409万吨，其中巴西Suzano新增255万吨阔叶浆，国内新增600多万吨阔叶浆和10万吨针叶浆。
• 中国木浆周度产量保持稳定，生产毛利略有波动。
• 中国纸浆月度进口量持续增长，5月进口量环比上升12.3万吨，同比上升19.5万吨。
• 上期所纸浆期货仓单较上周增加28381吨至251723吨。

三、纸浆库存

• 国内纸浆港口库存周度上升28381吨至254561吨，其中仓库库存上升，厂库库存持平。
• 欧洲港口纸浆库存保持稳定。

四、纸浆需求

• 中国纸浆实际消费量5月环比下降2.1万吨至324.7万吨。
• 白卡纸、铜版纸、双胶纸、生活用纸库存均略有波动，其中双胶纸开工率下降7.01%。
• 造纸毛利整体稳定，白卡纸、木浆生活用纸毛利持平，铜版纸、双胶纸毛利略有下降。
• 造纸成本保持稳定。

五、分析及展望

• 供给方面，2024年全球漂针浆无新增产能，阔叶浆新增较多，针叶浆偏紧，阔叶浆偏宽松。
• 2025年5月木浆外盘报价下调30美元/吨至740美元/吨。
• 5月国内纸浆进口量301.6万吨，消费量324.7万吨，港口库存218.5万吨。
• 预计纸浆SP2507震荡运行。

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