一、近期锰硅行情回顾
2026年春节后锰硅主力合约呈现倒V型走势，初期低位徘徊，随后因南非锰矿加征出口税、电价上调预期及原油涨价等因素推动上涨，3月底达到年内高点6720元/吨。4月起，南非加税消息被证伪，海外锰矿发运恢复，国内新增产能投放，供需宽松压制行情下行。5-6月传统淡季加剧，钢招定价走低，企业亏损累库，价格下探至5760元附近，重回低位区间。
二、锰硅供应
2025年锰矿进口量3281.3万吨，同比增12.0%；1-5月进口量1448.4万吨，同比增23.2%。6月以来港口库存快速增加，截至7月3日达583.6万吨，同比增长37.5%。锰矿价格自3月以来持续下跌，当前仍有下探空间。2025年锰硅产量1012.6万吨，同比降0.22%，国内产能超1500万吨，显著过剩。2026年1-6月产量480.8万吨，同比降1.7%。7月周产量17.64万吨，较去年下降9.2%，主要受地产下行、建筑钢需求减少影响。截至7月10日，全国63家独立硅锰企业库存40.27万吨，宁夏地区库存30.6万吨。期货升水推动仓单快速增加，截至7月10日仓单38.56万吨。
三、锰硅需求
锰硅主要用于炼钢，其中约40-50%用于建筑钢材。截至7月10日，全国建材钢厂螺纹钢周产量205.16万吨，同比降5.3%；1-5月生铁产量同比下降3.1%，锰硅需求偏弱。
四、锰硅生产成本
每吨锰硅消耗约2.1-2.2吨锰矿、0.55-0.6吨焦炭、4000-4200度电、0.5吨硅石。2026年初海外矿山挺价支撑成本，但当前内蒙电价约0.38-0.41元/度，结合7月10日锰矿及焦炭价格，生产成本在5700-5800元/吨，折盘面5950-6050元/吨。内蒙地区亏损50-150元/吨，宁夏地区亏损100-200元/吨，导致近期减产但力度有限，供给依然宽松，累库。
五、锰硅基差
截至7月10日，宁夏现货价格5630元/吨，折盘面5880元，主力合约SM2609基差8。
六、结论
供给端：锰矿进口大幅增长，港口库存持续累积，价格下行；锰硅产能过剩，企业减产力度有限，库存与仓单同步走高。需求端：锰硅主要用于炼钢，地产下行导致螺纹及生铁产量同比下滑，需求持续走弱。当前产区普遍亏损，宁夏现货5630元/吨，成本支撑偏弱，供需宽松格局下，锰硅价格低位偏弱运行。
