聚酯产业链周报
PX
- 成本端：原油消息面多空交织，整体驱动有限，油价维持震荡。地缘政治支撑有限，OPEC+考虑增产，布油关注68美元/桶以上压力。
- 供需：7月国内部分PX装置检修推迟，下游PTA装置有计划外降负，PX供需维持偏紧预期，关注装置检修兑现情况。
- 估值：中性偏高。部分国内装置检修推迟及海外装置重启，叠加下游PTA装置降负，PX近端供需紧张情况缓解，PXN高位回落。
- 观点：PXN修复至偏高水平，部分国内装置检修计划有推迟以及海外PX供应逐步恢复，且国内个别PTA大厂计划外检修以及终端负反馈有加速迹象，PX供需偏紧格局有所缓解，近期PXN压缩明显。叠加油价支撑有限，短期PX有所承压。不过考虑到8月下游PTA有装置投产预期，PX供需维持偏紧预期，预计PXN下行空间有限。绝对价格随油价波动，短期或维持震荡走势，中期重心偏弱。
- 策略：
- 单边：PX09短期在6500-6900区间运行，关注区间下沿支撑。
- 套利：PXN关注250美元/吨附近支撑；PX-SC价差关注低位做扩机会。
PTA
- 供需：7月虽有部分PTA装置检修但下游存减产预期，PTA供需逐步转宽松，整体存累库预期，不过累库幅度有限，关注聚酯减产幅度。
- 估值：中性。PTA现货加工费至331元/吨附近，TA2509盘面加工费340元/吨。
- 观点：7月PTA装置检修力度一般，且因PTA新装置稳定运行，下游聚酯工厂7月存减产预期以及终端需求持续偏弱，PTA供需预期转弱，叠加8月新装置投产预期，近期PTA基差明显走弱。叠加油价支撑有限以及终端负反馈有加速迹象，短期PTA绝对价格承压。
- 策略：
- 单边：TA短期在4550-4850区间震荡，4800以上偏空配。
- 套利：TA9-1反套对待；PTA加工费逢高做缩。
乙二醇（MEG）
- 供需：在国内外乙二醇装置供应提升下，乙二醇供需逐步转向宽松，7月预计供需平衡附近，8-9月累库预期。国内装置方面，7月浙石化与卫星石化乙二醇大装置仍处于检修期，但月内多套煤制装置存重启预期。海外装置方面，7月沙特、伊朗、科威特以及马来西亚货源均表现宽裕，进口增量预期较强。另外近期聚酯负荷下滑且终端市场逐步进入淡季，预计短期乙二醇价格上方承压。
- 策略：
- 单边：短期关注EG09在4400附近压力，逢高卖出看涨期权。
- 套利：EG9-1逢高反套供应端。
短纤
- 供需：短纤工厂7月存减产预期，不过终端需求偏弱、高温天气以及成品库存高位情况下下游也存减产预期，短纤供需双弱，驱动有限。近期短期现货加工费修复主要来自原料PTA基差的大幅走弱，短纤自身基本面仍偏弱，加工费修复空间有限，短纤绝对价格随原料震荡偏弱。
- 策略：
- 单边：同PTA，PF08短期在6350-6650区间运行。
- 套利：PF盘面加工费低位做扩为主，盘面加工费关注1100附近压力及后期减产兑现情况。
瓶片
- 供需：7月为软饮料消费旺季，且根据CCF消息，目前三房巷、华润与逸盛瓶片装置减产已落地，后续万凯与仪化装置仍有减产计划，因此瓶片供需存改善预期，但考虑到目前瓶片社会库存仍较高，加工费逐步修复，绝对价格仍跟随成本端波动，需关注瓶片装置的减产是否进一步增加以及下游跟进情况。
- 策略：
- 单边：PR单边同PTA。
- 套利：PR8-9逢低正套；PR主力盘面加工费预计在350-600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会。
