研报总结
上游供需驱动有限，终端需求逐步转弱，产业链价格僵持震荡为主
PX观点
- 中期供需预期好转，仓单压力暂缓，PX支撑或偏强。
- 供需面：浙石化、福海创重启后，国内及亚洲PX负荷提升；海外乐天PX装置重启，阿曼PX计划检修。PTA开工率高位，PX流动性仍多，聚酯产销一般，终端开工率下降，限制PX反弹。
- 市场交易：跟随成本走势为主，近期PX现货浮动价格有所好转。
- 产业链利润：聚酯产业链整体利润环比压缩明显，PX、PTA和聚酯环节均有不同幅度压缩。
- PX供应：2024年1-10月国内PX产量同比增加14.1%，进口同比下降0.95%。亚洲及国内PX开工继续回升，国内负荷至84.9%，亚洲负荷至77.7%。
- PX加工费：PXN维持低位，目前至176美元/吨附近。
- 供需平衡：9月PX进口超预期，3季度累库约7万吨；4季度因国内检修叠加海外减产，供需预计去库。
- 结论：关注PX及下游PTA装置检修计划。
PTA观点
- 原料端偏弱，拖累PTA绝对价格。
- 行情回顾：上周PTA价格震荡偏强，现货周均价环比下跌0.3%。原油走势偏强，PX价格偏强。PTA负荷在82.6%，聚酯负荷小幅下调至92.4%，供需格局预期偏累，主港排货量增加，现货基差走强后松动。
- 供应：2024年1-10月国内PTA产量同比增加12.6%。逸盛新材料降负后恢复，福海创负荷提升至8成。PTA仓单快速增加。
- 供需平衡：11月PTA供需较预期修复，基差有所反弹；12月供需转弱预期下，基差修复空间有限。
- 结论：关注PTA装置检修计划及下游聚酯需求变化。
MEG观点
- 港口库存不高，但国内开工率提升，供需预期转弱，MEG上方承压。
- 行情回顾：乙二醇价格重心弱势调整，港口库存回升，市场心态承压。
- 供应：浙石化乙二醇大装置提负运行，MEG综合开工率72.59%，煤制MEG开工率69.94%。
- 库存：港口到货集中，发货偏低，港口库存累库。
- 利润：MEG小幅上涨，成本端偏强运行，各工艺利润回落。
- 基差：港口库存不高，支撑基差偏强运行；供需转弱预期，1-5月差承压下行。
- 供需平衡：11-1月份进口预计在高位，乙二醇将从11月的供需平衡转向12月、1月的累库。
- 结论：关注国内检修及进口量变化。
聚酯观点
- 终端需求逐步转弱，聚酯负荷将逐步回落。
- 供应：2024年11月聚酯产能基数为8528万吨，1-10月产量同比增加12.1%。上周一套瓶片装置检修，聚酯负荷回落至92.4%。
- 库存：涤丝工厂权益库存变动不大，江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY权益库存分别在22.4、23.3、28.8天。
- 终端需求：江浙终端开机率下降，坯布累库，下游整体心态和生产上多谨慎，出现个别工厂提前放假。
- 出口：10月聚酯产品净出口110.6万吨，同比增长32.4%；1-10月累计净出口同比增长13.4%。
- 结论：需求端季节性走弱，涤丝刚需消费持续走弱，涤丝工厂对后市有一定的检修和减产计划。
短纤观点
- 供需驱动偏弱，加工费存压缩预期，绝对价格跟随原料波动。
- 行情回顾：直纺涤短维持震荡盘整走势，半光1.4D主流商谈重心在6950~7200区间。
- 供需：供需变动不大，基差窄幅震荡。短纤工厂负荷持稳至87.8%，整体偏高；下游纯涤纱负荷略下降至69.5%，成品库存继续增加，原料库存继续下降。
- 加工费：直纺涤短加工差略微压缩至1400附近。
- 结论：关注下游需求变化及原料价格走势。
瓶片观点
- 高供应叠加需求淡季，瓶片累库，使得加工费承压，以成本定价为主。
- 行情回顾：聚酯原料成本整体小幅抬升，聚酯瓶片工厂整体加工区间持稳至500元偏上附近，但成交跟进依然不多。
- 供应：福建一套年产35万吨聚酯瓶片装置停车，瓶片行业开工率下滑至81.62%。
- 库存：本周开工率小幅下滑，但市场供应量维持高位，瓶片库存继续上升，截至11月22日，国内瓶片厂内库存可用天数为23.26天。
- 加工费：原料价格整体小幅抬升，聚酯瓶片市场价格下滑，周均现货加工费为509.12元/吨，环比-11.25元/吨。
- 结论：关注供应量及下游需求变化。
