研报总结
各品种观点
一、中期供需预期好转，但现货流通宽松下，PX驱动有限
- PX价格：亚洲PX价格跟随原料走弱，至周五绝对价格环比下跌1.6%至814美元/吨CFR，PXN维持低位震荡。
- 供需面：国内PX装置稳定，12月开始青岛丽东装置有降负运行计划；海外乐天PX装置重启后低负荷运行，科威特芳烃PX装置恢复原负荷。PTA装置负荷提升，市场现货商谈冷清，国内PTA大厂出售PX打压价格。
- 供应：2024年1-10月国内PX产量同比增加14.1%，进口同比下降0.95%，亚洲及国内PX开工维持偏高水平。
- 价差：PX受供应充足及原料MX拖累，PXN低位震荡，亚洲芳烃价格震荡偏弱，PX-MX价差修复。
- 产业链利润：聚酯产业链整体利润压缩，PX和PTA窄幅震荡，聚酯环节压缩明显。
- 供需平衡：9月PX进口超预期，3季度PX累库约7万吨，4季度因检修和减产，亚洲及国内PX负荷下降，预估去库。
二、原料端偏弱，拖累PTA绝对价格
- PTA价格：上周PTA价格震荡偏弱，现货周均价环比下跌0.9%，成本端原油和PX偏弱。
- 供需面：仪化PTA装置恢复正常，东营威联PTA装置重启，PTA负荷回升至87%偏上；下游聚酯负荷小幅下调至92.1%，PTA供需格局预期偏累。
- 流通性：PTA逐渐入交割库，基差有所修复，TA1-5维持偏弱走势。
- 供应：2024年1-10月国内PTA产量同比增加12.6%，部分PTA装置负荷提升，PTA仓单持续增加。
- 供需平衡：11月PTA供需较预期修复，12月供需转弱预期下，PTA基差修复空间有限，预估累库61万吨。
三、MEG---港口库存不高，但供需近强远弱，短期MEG震荡运行
- 价格：乙二醇价格重心震荡坚挺，现货主流成交在4600-4675元/吨区间，现货基差略有走弱。
- 外盘：乙二醇外盘重心震荡坚挺，整体成交偏弱，内外盘倒挂在85-120元/吨附近。
- 供应：美锦与中化学乙二醇装置提负运行，MEG综合开工率和煤制MEG开工率分别为73.25%和73.85%。
- 库存：本周无港口库存数据，预计下周港库下降。
- 利润：MEG小幅上涨，油煤价震荡下行，油、煤制MEG利润回升。
- 供需平衡：12-2月乙二醇存累库预期，2月累库幅度收窄。
四、聚酯---终端需求逐步转弱，聚酯负荷将逐步回落
- 供应：2024年11月开始聚酯产能基数为8528万吨，2024年以来产能增加546万吨，1-10月国内聚酯产量同比增加12.1%。
- 负荷：聚酯综合负荷环比继续小幅回落，月底涤丝工厂促销，下游原料备货增加，江浙终端开机率下降节奏放缓。
- 库存：涤丝库存向下转移，外销成交乏力，江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY权益库存分别下降。
- 终端需求：江浙终端开机率继续局部下降，坯布销售整体偏弱，部分市场货品种销售依旧偏弱，库存有上升压力。
- 出口：10月聚酯产品净出口同比增长32.4%，1-10月累计净出口同比增长13.4%。
- 成本：成本端震荡运行，涤丝价格重心下跌较多，前纺长丝现金流继续压缩。
五、短纤---供需预期逐步转弱，加工费存压缩预期，绝对价格跟随原料波动
- 价格：直纺涤短维持震荡偏弱态势，工厂报价下调，成交优惠继续放大，基差走弱。
- 供需：供需预期偏弱，基差有所走弱，下游纱厂维持刚需采购，工厂库存小升。
- 库存：工厂库存环比略增，偏高，下游纱厂维持刚需采购，部分低位适度补仓或点价。
- 加工费：直纺涤短现货加工差小幅压缩至1400偏下。
- 原料：原料震荡，下游纯涤纱和涤棉纱价格偏弱，加工费窄幅震荡。
六、瓶片---瓶片负荷预期下降，但库存高位格局难改，瓶片仍以成本定价为主
- 价格：聚酯瓶片工厂价格多跟跌原料，聚酯瓶片工厂整体加工区间维持在500元附近，市场整体交投一般。
- 库存：瓶片库存高位格局难改，但本周开工率小幅下滑，个别瓶片大厂低位适度放量成交，瓶片库存回落。
- 加工费：原料支撑乏力，聚酯瓶片价格下滑，但低价成交好转，使得加工费稳定在500元/吨附近。
- 供应：万凯浙江1号线年产25万吨聚酯瓶片装置转产有光切片，瓶片行业开工率下滑至81.28%。
- 出口：近期海运费震荡整理，亚洲聚酯瓶片出口市场价格小幅震荡下跌。
- 表需：1-10月软饮料产量同比+5.3%，瓶片表需同比+13%，1-10月中国瓶片出口量同比增长27.5%。
