聚酯周报2025年10月11日
PX
- 成本端：近期原油利空因素凸显，OPEC+增产压力下，需求端全球石油消费进入淡季，供需矛盾凸显。中东地缘缓和，油价承压，短期布油关注60美元/桶附近支撑。欧美对伊朗制裁升级可能影响伊朗原油产量。
- 供需：10月亚洲及国内PX负荷提升至偏高水平，国内PX负荷至87.4%，亚洲PX负荷至79.9%。下游PTA仍存检修预期，PX供需预期偏宽松。
- 估值：PXN有所修复，自节前的217美元/吨略修复至222美元/吨附近。
- 观点：国内PX负荷维持高位，需求端因PTA加工费持续偏低、新装置投产延迟及检修预期，四季度PX供需预期偏弱。叠加原油供需偏弱预期及关税政策反复等利空，短期PX或震荡偏弱。
- 策略：单边：PX11随原油节奏反弹偏空对待。套利：月差反套为主。
PTA
- 供需：10月部分PTA存检修预期，下游聚酯负荷尚能维持偏高水平，PTA供需预期略偏紧。
- 估值：PTA现货加工费至210元/吨附近，TA2512盘面加工费271元/吨，TA2601盘面加工费290元/吨。
- 观点：PTA加工费持续偏低，新装置投产推迟，多套PTA存检修预期，供应预期有所收缩。短期下游开工维持偏高水平，节前PTA基差有所修复，但在现货流通宽松及中期供需偏弱预期下基差修复驱动有限。绝对价格上，受油价支撑偏弱及关税政策反复等利空拖累，短期PTA或震荡偏弱。
- 策略：单边：TA随原油节奏反弹偏空对待。套利：TA1-5滚动反套对待。
乙二醇
- 库存：乙二醇主港到货依旧偏多，预计下周初港口库存仍可呈现回升，裕龙石化新装置投产，装置负荷将逐步提升，10月乙二醇预计累库。
- 供需：10月乙二醇远月供需结构较弱，11-12月累库幅度较高。
- 观点：乙二醇偏弱运行。
- 策略：单边：逢高做空EG01；虚值看涨期权EG2601-C-4350卖方持有。套利：EG1-5逢高反套供应端。
短纤
- 供需：短纤供需预期偏弱，无明显驱动，跟随原料波动。
- 库存：节后短纤库存压力不大，较节前小幅增加，目前1.4D权益库存在6.4天，实物库存16.2天。
- 需求：下游纯涤纱及涤棉纱部分国庆放假，销售一般，价格多维稳。
- 加工费：因短纤跌幅小于原料，加工差走扩至1100偏上。
- 观点：预计短期短纤绝对价格仍承压，但低库存下较原料相对坚挺。
- 策略：单边：PF11单边同PTA。套利：PF盘面加工费在800-1100区间震荡，上下驱动均有限。
瓶片
- 供需：瓶片供需宽松格局不变，但成本端偏弱，短期瓶片加工费好转。
- 库存：受十一和中秋长假影响，本周瓶片工厂库存提升，截至10月10日，工厂实物库存天数在16.74天附近，较上期+2.03天。
- 估值：国庆节后聚酯原料成本持续下跌，聚酯瓶片市场投机补货需求上升，短期瓶片利润延续回升，周度平均现货加工费为466.47元/吨，较上期+63.55元/吨。
- 观点：10月暂未有瓶片装置进一步减产的消息，四季度是瓶片需求的传统淡季，天气转凉，软饮料及餐饮需求下滑，需求端对瓶片支撑不足。瓶片大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动为主，成本端偏弱，短期瓶片加工费好转。
- 策略：单边：PR单边同PTA。套利：PR主力盘面加工费预计在350-500元/吨区间波动。
