【粕类日报】供应端压力逐步体现 粕类盘面震荡运行

核心观点与关键数据

• 市场回顾：美豆盘面呈现反弹态势，国内豆粕盘面整体偏弱，国际与国内市场供应压力持续。菜粕盘面跌幅收窄，但整体偏弱，受豆粕现货走弱影响明显。豆粕月间价差窄幅震荡，现货走弱；菜粕月间价差明显回落。
• 基本面：
  • 国际市场：美豆出口良好，3月压榨数据一般但需求良好，巴西销售积极，供应改善。美豆新作出口压力大，结转库存预计高位。南美市场压力持续，整体供应偏宽松。
  • 国内市场：供需偏紧状况好转，大豆到港量增加，下游增库动力可能存在，市场以稳为主。4月11日油厂大豆压榨量98.37万吨，开机率27.65%，大豆库存增加71.81万吨；豆粕库存减少28.86万吨。菜粕需求端走弱，菜籽及菜粕去库放缓。
• 宏观：市场进入平静期，中国加征关税上调影响有限，需关注其他国家对美国加征关税的态度。
• 逻辑分析：豆粕盘面跌幅减少，国际市场巴西压力显现，但深跌空间有限。菜粕需求走弱，供应增加压力明显。月间价差受库存压力影响偏弱。
• 交易策略：单边观望为主，套利观望，期权观望。

研究结论

• 豆粕：近端供应压力明显，但政策及美豆产区变化限制深跌空间，市场以稳为主。
• 菜粕：需求走弱，供应增加压力大，整体偏弱运行。
• 价差：豆粕月间价差偏弱，菜粕月间价差明显回落。

关键数据

• 豆粕库存：29.05万吨（减少28.86万吨，减幅49.84%）
• 菜粕库存：2.07万吨（减少1.06万吨）
• 大豆压榨量：98.37万吨
• 美豆出口销售预估：24/25年度大豆出口10-80万吨，豆粕出口销售14.5-50万吨
• 巴西5月船期大豆价格：1461美元/吨

图表说明

• 图1-6展示豆粕及菜粕月间价差走势，显示MRM05、MRM09、M59、RM59、M15、RM15价差变化趋势。