粕类日报：供应端继续增加 盘面逐步回落

核心观点与关键数据

• 外盘震荡，国内粕类盘面下行：外盘大豆市场呈现震荡运行，国内豆粕和菜粕盘面下行明显，主要受菜粕下行影响。菜粕回落主要因市场传闻政策好转及前期价格上涨回吐。
• 基本面分析：
  • 美豆市场：近端支撑明显，出口数据一般，压榨数据表现较好但利润走弱，新作播种进度放缓，巴西卖货进度偏低，预计后续出口可能上调，阿根廷压榨放缓但出口可能增加，南美出口压力仍大。
  • 国内现货：油厂开机率增加，供应充足，库存逐步累积，现货成交低位，远期成交量增加，需求改善有限，生猪出栏增多但需求缺乏明显改善。豆粕库存增加，菜粕需求转弱，颗粒菜粕高位。
• 宏观因素：美国关税政策不确定性仍存，但影响有限，国内持续增加新来源地大豆供应，政策影响减少。
• 盘面月间价差：豆粕月间价差支撑存在，菜粕月间价差受单边影响明显。

研究结论与交易策略

• 豆粕基本面压力较大：供应端压力明显，上涨动力减弱，现货走弱对需求影响显著，整体走强空间有限。
• 菜粕走势偏弱：高库存及豆粕现货走弱影响需求，预计难以明显强于豆粕。
• 交易策略：
  • 单边：观望。
  • 套利：M11-1正套，MRM09价差扩大。
  • 期权：卖出宽跨式策略。

关键数据

• 美豆出口检验数据：5月29日当周26.83万吨，较前期变化不大。
• 美国4月大豆压榨数据：550.8万吨，环比下降2.03%。
• 巴西3月大豆压榨量：516万吨，近期下降。
• 国内油厂大豆实际压榨量：226.82万吨，开机率63.76%，大豆库存增加22.25万吨。
• 豆粕库存：29.8万吨，较上周增加9.11万吨。
• 菜籽压榨量：8.9万吨，开机率23.72%，菜粕库存减少0.35万吨。