新能源及有色金属日报：绝对价格下滑现货市场并未明显好转

现货市场分析

• 绝对价格下滑：LME锌现货升水为-18.75美元/吨，SMM上海锌现货价下跌210元/吨至22280元/吨，SMM广东锌现货价下跌240元/吨至22250元/吨，SMM天津锌现货价下跌200元/吨至22210元/吨。
• 升贴水变化：SMM上海锌现货升贴水上涨25元/吨至105元/吨，SMM广东锌现货升贴水下跌5元/吨至75元/吨，SMM天津锌现货升贴水上涨35元/吨至35元/吨。
• 库存情况：截至2025-06-30，SMM七地锌锭库存总量为8.06万吨，较上周增加0.28万吨；LME锌库存减少1750吨至117475吨。

市场分析

• 供应端：6月供给同比增加7.2%，7月预计产量高达59万吨，供给压力持续。
• 库存端：社会库存小幅增加，冶炼厂成品库存及锌合金库存增加明显，合金开工率下滑，隐形库存负反馈或发生。
• 成本端：矿端TC进一步抬升，冶炼盈利扩大，供给压力依旧。
• 价格表现：绝对价格上涨后，现货市场成交冷清，升水快速回落，宏观利多反应后，与基本面背离或拉动锌价回归。

策略与风险

• 策略：单边谨慎偏空，套利中性。
• 风险：海外矿预期外扰动、国内消费不及预期、流动性变化超预期。