新能源及有色金属日报：宏观压制绝对价格带动现货成交好转

重要数据

• 现货方面：LME锌现货升水为-48.17美元/吨；SMM上海锌现货价23200元/吨，升贴水-95元/吨；SMM广东锌现货价23230元/吨，升贴水-85元/吨；天津锌现货价23190元/吨，升贴水-105元/吨。
• 期货方面：沪锌主力合约收于23325元/吨，较前一交易日-545元/吨，成交104120手，持仓65911手，日内最高23665元/吨，最低23260元/吨。
• 库存方面：SMM七地锌锭库存27.58万吨，较上期变化0.70万吨；LME锌库存118025吨，较上一交易日-350吨。

市场分析

• 宏观因素：原油价格上涨，降息预期下调，市场对滞涨担忧加剧，导致锌价短期明显回落。
• 下游消费：下游消费开始复苏，现货市场成交活跃，点价采购补库积极，关注后期库存拐点。
• 进口矿：TC小幅回落，进口窗口关闭，国内冶炼利润尚可，冶炼积极性较高，矿端对锌价形成支撑。
• 海外冶炼：高能源成本下，海外冶炼复产概率低，长期对海外消费保持乐观。

策略

• 单边：谨慎偏多。
• 套利：中性。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1至图12展示了SHFE锌升贴水、LME锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、硫酸价格、锌锭库存、仓单库存等关键数据。

研究结论

短期锌价受宏观因素和库存压力影响明显回落，但下游消费复苏和矿端支撑为价格提供底部。长期来看，海外消费前景乐观，但需关注矿端和消费端的风险。