沪铝近强远弱格局维持 沪铅下游蓄企降价促销

沪铝

• 市场表现：沪铝主力合约收涨0.49%至20440.0元，资金整体流入5560.39万元。
• 库存与基差：国内铝锭库存周环比减少4.0万吨至46.0万吨，基差先扬后抑，上海地区现货贴水期货210元/吨；LME铝库存周环比减少1.0万吨至35.3万吨，Cash/3M小幅贴水。
• 供需分析：国内电解铝产量延续小幅抬升，铝厂库存小幅增加；铝材开工率震荡回调，铝合金开工率抬升，铝板带、铝型材和铝线缆开工率下降。
• 后市展望：海外地缘局势恶化推升海外铝成本，但需求担忧压制情绪；国内铝库存处于低位，但近月价格上涨导致下游需求转弱，换月后价格上顶压力加大；低库存和能源价格上涨对铝价形成支撑，总体铝价或冲高回落，近强远弱格局预计维持。
• 运行区间：国内主力合约20000-20800元/吨；伦铝3M 2440-2560美元/吨。

沪铅

• 市场表现：沪铅指数收涨0.26%至16939元/吨，单边交易总持仓8.29万手；伦铅3S跌1%至1991.5美元/吨，总持仓14.72万手。
• 库存与价格：上期所铅锭期货库存4.42万吨，社会库存微增至5.10万吨；SMM1#铅锭均价16775元/吨，再生精铅均价16725元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10175元/吨。
• 供需分析：下游蓄企降价促销，终端采买乏力，开工率回暖但提货状况欠佳；银价上行后原生铅冶利润抬升，开工率升至70%历史高位；再生铅利润维持低位，但原生开工高企、下游收货放缓，再生铅成品库存2.9万吨高位，下方支撑乏力。
• 后市展望：铅价维持偏弱运行。
• 跨市结构：沪伦比价1.184，铅锭进口盈亏-548.86元/吨。