周度评估
- 价格回顾：上周铅价冲高回落，沪铅指数收涨0.08%至16944元/吨，伦铅3S涨12.5至1950.5美元/吨。
- 国内结构：上期所铅锭期货库存3.8万吨，社会库存4.88万吨，内盘原生基差-135元/吨。
- 海外结构：LME铅锭库存27.79万吨，注销仓单16.13万吨，外盘cash-3S合约基差-21.19美元/吨。
- 产业数据：铅精矿进口TC-20美元/干吨，国产TC650元/金属吨，原生开工率66.23%，铅蓄电池开工率73.56%。
- 总体：铅矿库存增，原生开工高，废料库存有限，再生利润承压，蓄企放假，铅锭库存累库，中期预计沪铅指数箱体震荡，短线偏弱。
原生供给
- 铅精矿净进口：2025年3月6.78万实物吨，同比增16.9%，环比减0.6%。
- 铅精矿产量：2025年3月11.54万金属吨，同比增9.9%，环比增55.7%。
- 含铅矿石总供应：2025年3月20.92万金属吨，同比增7.3%，环比增34.0%。
- 铅精矿库存：港口1.9万吨，工厂48.9万吨，折31.7天。
- 原生铅产量：2025年3月29.37万吨，同比减9.1%，环比增6.4%。
再生供给
- 铅废库存：7.6万吨。
- 再生铅锭周产：3.8万吨，厂库1.9万吨。
- 再生铅产量：2025年3月37.81万吨，同比增0.5%，环比增78.9%。
需求分析
- 铅蓄电池开工率：73.56%。
- 铅锭表观需求：2025年3月69.71万吨，同比减0.4%，环比增60.0%。
- 电池含铅净出口：2025年3月5.23万吨，同比增3.8%，环比增10.7%。
- 企业成品库存：27.67天。
- 经销商库存：38.24天。
供需库存
- 原生铅成品库存：0.12万吨。
- 再生铅成品库存：0.12万吨。
- 铅锭国内社会库存：4.88万吨。
- 铅锭总库存：5.0万吨。
- 供需差：短缺-2.43万吨。
价格展望
- 国内结构：上期所铅锭期货库存3.8万吨，社会库存4.88万吨，内盘原生基差-135元/吨。
- 海外结构：LME铅锭库存27.79万吨，注销仓单16.13万吨，外盘cash-3S合约基差-21.19美元/吨。
- 跨市结构：盘面沪伦比价1.194，铅锭进口盈亏-408.61元/吨。
- 资金持仓：沪铅前20净多持仓转小幅净多，伦铅投资基金、商业企业均维持净空。
