电子行业2025年中期投资策略：AI助力周期复苏，自主可控持续受益

2025年上半年，电子行业整体涨跌幅为-1.29%，估值处于近年较高水平。AI赋能终端硬件升级和自主可控是产业链发展机遇。

AI赋能终端硬件换机与升级方面，智能手机处于温和复苏阶段，AI加持和补贴政策驱动销量增长。硅碳负极材料电池因能量密度高，或成为AI手机主流技术路线；叠层OLED具有高亮度、低能耗、寿命长等特点，将成为手机屏幕重要发展趋势；VC均热板在AI终端发展趋势下迎来长期发展空间；AI眼镜开辟了可穿戴设备的全新发展路线，多家大厂布局有望带动AI眼镜加速落地。

提振内需促进半导体周期复苏方面，中央政治局会议提出大力提振消费，扩内需促消费政策显效。存储、模拟等下游3C占比较高的芯片公司有望受益。2025年全球存储行业或处于量增价减阶段，NAND芯片行业或呈现温和下滑态势，DRAM行业市场规模持续提升。2024年5月以来DRAM、NAND价格指数整体呈下滑趋势，NAND原厂减产开启涨价周期，DDR5渗透率有望快速提升。

算力增长推动训练/推理端硬件迭代方面，全球大模型数量及单个大模型所需算力快速增长，算力需求显著增加。英伟达推出GB300系列产品，性能相比前代产品大幅提升。AIoT解决方案和产品需求增加，智能家居市场前景广阔，中国智能家居出货量快速增长。

设备材料持续受益国产化方面，中国多数设备企业进入美国进口限制实体清单，国产替代加速。2025年全球半导体设备销售额增至1275.3亿美元，中国大陆半导体设备销售额占全球比重有望持续维持在30%左右。设备零部件主要由国外厂商供应，国内厂商在机械类、气体/液体/真空系统类零部件产品国产化率较高。2024年全球硅晶圆出货量下降2%，2025年有望反弹。

投资建议关注AI创新与自主可控，建议关注四条投资主线：AI终端、内需复苏、算力基建、自主可控。AI终端方面，建议关注AI手机产业链的欣旺达、华勤技术、莱特光电等；AI眼镜产业链的歌尔股份、恒玄科技等。内需复苏方面，建议关注半导体周期复苏及创新产业链的兆易创新、思特威、乐鑫科技等公司。算力基建方面，建议关注算力相关的海光信息、寒武纪、胜宏科技、澜起科技等。自主可控方面，设备材料领域的北方华创、中微公司、中科飞测、雅克科技等；先进封装领域的长电科技、通富微电等。

风险提示：下游需求复苏不及预期的风险、消费电子终端出货量低于预期的风险、AI等新兴产业增速低于预期的风险、国际贸易摩擦的风险、国产化进度不及预期的风险。