结论与策略推荐
钢材供需或边际季节性恶化。建材供需双弱，但受益于低产量库存压力较小；板材需求企稳，高温冲击下游采购积极性略有走弱，直接出口维持高位。整体而言钢材供需较为均衡，矛盾不显著。钢材期货贴水收窄，估值偏高。消息面以色列/伊朗冲突降温，原油期货周度大跌11.9%至65美元/桶，但同时整体宏观情绪较好，除原油以外工业品普涨。预计本周钢材期现价格继续以震荡为主。
铁矿供需维持中性。钢联口径铁水产量环比小幅上升，同比维持一定增幅。第四轮提降落地后，钢厂利润边际走扩，后续产量以稳为主；供应端符合季节性规律，同比微幅下降。铁矿供需边际中性偏强但中期过剩格局不改。铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性。消息面以色列/伊朗冲突降温，原油期货周度大跌11.9%至65美元/桶，但同时整体宏观情绪较好，除原油以外工业品普涨。预计本周铁矿期现价格继续以震荡为主。
本周交易策略：单边：建议观望为主逻辑：矛盾不突出；内需偏弱但宏观情绪较强套利：观望为主，尝试螺纹10/1反套逻辑：目前产业矛盾有限，弱现实格局持续风险提示：1，微观需求2，宏观经济政策3，产业政策
价格回顾
华东/华北螺纹现货分别环比上涨30/下跌70元/吨，活跃合约贴水环比上涨27/下降73元/吨。华东/华北热卷现货分别下降10/0元/吨，活跃合约贴水分别下降15/5元/吨。PB/超特现货本周双双下降2元/吨，期货贴水双双下降16元/吨；最优交割品为南非粉/BRBF/纽曼/IOC6，主流高品粉矿交割利润扩大。各品种9（10）/1价差环比不同幅度走弱。热卷出口利润环比持平，钢坯出口利润环比基本持平，废钢进口亏损扩大；铁矿进口利润环比微幅扩大。
基本面数据回顾
三十城新房销售环比季节性改善，同步降幅扩大。百城土地销售（三周均值）环比上升1%，同比上升19%（上周上升15%）。建材日度成交环比上升3%，同比下降21%。杭州出库（7日均值）环比持平。成交出库比连续两周环比小幅改善，绝对水平位于历史同期最低，投机情绪差。华东螺纹轧材利润环比上升20元/吨，华北角钢轧材利润环比下降10元/吨。华北焊管利润环比下降20元/吨。乘用车销售（三周均值）环比下降22%，5月底经销商库存系数环比下降2%至1.38，位于历年同期中性较低水平。乐从冷热价差环比大幅下降110元/吨，位于历史同期中性水平。建材表需环比持平，板材表需环比小幅下降。五大材总表需环比小幅下降。螺纹、长材库存维持下降，垒库时间晚于历年同期。螺纹贸易商库存环比小幅下降，维持历史同期最低水平。卷板库存环比微增，库存绝对量、天数双双维持极低水平。五大材总库存环比持平，速度位于近年同期中性水平。小样本长材产量环比上升7万吨至304万吨，同比下降12%；板材产量环比上升6万吨至577万吨，同比上升2%。四大材供应环比上升13万吨（1.6%）至793万吨，同比降4%（上周下降3%）。第四轮焦炭提降落地，长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比上升3/32元/吨，滚动核算利润环比下降11/上升18元/吨。短流程钢厂利润环比上升16元/吨，产能利用率下降0.04百分点。钢厂日耗企稳，库存中性。废钢价格（唐山重废）环比下降10元/吨，废钢估值环比小幅改善，近一个月持续高于长期均值。生铁产量环比小幅上升0.1万吨（0.0%），同比上升1.0%。铁矿疏港连续两周环比回升。钢厂铁矿日耗下降、库存小幅上升，库存天数环比微降，略高于去年同期。铁矿主流矿山发货维持历史同期较高水平。进口矿供给情况(续)。国产矿产量环比上升；坑口库存维持低位。铁矿港存环比上升36万吨至1.39亿吨，较去年同期低996万吨。澳巴占比过去九周首次环比上升，粗粉占比同比略高，结构性紧缺情况接近往年同期。
周度主要事件回顾及下周概览
周度主要事件回顾与简评：焦炭第四轮提降落地，第五轮暂未提出。2025年5月国内钢坯出口总量共计137.23万吨，月环比增加74.93%，年同比增加344.71%。1至5月，全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，同比降1.1%。6月24日，财政部部长蓝佛安向十四届全国人大常委会第十六次会议作《国务院关于2024年中央决算的报告》。虽已临近7月9日的90天关税豁免截止日，但美国与各国贸易谈判的进展仍不明朗。美国三大金融监管机构联合提出，计划下调对美国最大型系统性重要银行的“增强型补充杠杆率”(eSLR)要求。美元指数周跌1.5%至97.26，创22年2月至今新低。
下周主要宏观数据/事件一览。
