摘要
逸盛新材料降负导致PTA行业负荷降至历年同期偏低水平，但后续恒力装置重启及三季度新装置投产将增加供应，PTA供应压力持续存在。需求端受地缘影响产销放量，聚酯库存压力不大，负荷保持高位，但聚酯产业链利润较差，FDY、瓶片、切片亏损明显，瓶片、短纤有减产计划，需求持续性偏差。成本端PX库存处于历史低位，支撑稳固，但PXN修复至高位压制反弹空间，原油震荡偏弱。PTA短期观望为宜。
行情回顾
PTA09合约周度震荡偏强，开盘4960，最高5044，最低4644，收盘4778，周度跌200或4.02%。
价格影响因素分析
2.1 短期PXN偏强
- 供应端：富海检修，中国PX行业负荷下降1.8%至83.8%，亚洲PX行业负荷下降1.3%至73.0%，日本Ens(JXTG)装置检修，关注以色列和伊朗装置重启。
- 需求端：下游PTA和聚酯负荷较高，PX自身供需面偏紧。
- PXN上涨47美元至297美元/吨，但产业链终端需求偏弱及油价支撑有限，压制PX反弹空间。
- 预计短期PX高位震荡。
2.2 PTA供应压力大
- 2025年1-5月国内PTA产量2968万吨，同比增加3.09%。
- 最新一期逸盛新材料降负至5成，PTA行业负荷下降1.4%至77.7%。
- 后续恒力装置重启及三季度新装置投产将增加供应，叠加强势PX价格，压制低位加工费修复空间。
- 当前PTA库存延续去化，仓单流出放缓，自身驱动有限。
2.3 聚酯需求未实质性改善
- 2025年1-5月国内聚酯产量3239万吨，同比增加8.04%。
- 聚酯产品累计净出口579.6万吨，同比增长18.8%。
- 下游聚酯行业负荷下降0.6%至91.4%，长丝行业负荷下降0.7%至90.7%。
- 吉兴短纤检修，华润瓶片减产20%。
- 海宁地区坯布订单好转，江浙终端工厂零星刚需采购，原料备货7-15天为主。
- 涤丝库存累库速度加快，长丝加权库存天数20.0天，环比增加16.2%。
- 江浙织机综合开工66.0%，加弹综合开工76.0%，印染综合开工67.0%。
- 下游订单持续性一般，聚酯产业链利润较差，FDY、瓶片、切片亏损明显，瓶片、短纤有减产计划。
行情展望与投资策略
- PTA供应压力仍在，需求持续性偏差。
- PX底部支撑稳固，但PXN高位压制反弹空间。
- 原油震荡偏弱。
- PTA短期观望为宜。
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