PTA、MEG周度报告：供需双弱，聚酯原料低位震荡

周度报告 全球商品研究·PTA&MEG 是 兴证期货.研发产品系列 兴证期货.研发中心能化研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 联系人王其强 电话：0591-38117680 邮箱： wangqq@xzfutures.com 供需双弱聚酯原料低位震荡 2022年8月22日星期一 内容提要 行情回顾 PTA主力合约PTA2301承压回落，周度下跌5.40%；MEG主力合约 MEG2209跌5.59%，低位偏弱震荡。 后市展望 基本面来看，PTA供应端，近期部分装置重启，装置负荷有所企稳，上周装置负荷小幅回升至69.3%。MEG供应端，国内装置负荷45.9%，环比下降 0.84个百分点，其中煤制负荷下降3个百分点至36.53%，装置负荷低位运行。需求上，聚酯装置负荷81.2%，变动不大，聚酯负荷修复力度仍较为有限。库存上，上周PTA社会库存下降8万吨至203万吨；MEG港口库存下滑1.08万吨至112.2万吨。综合而言，PTA方面，成本端，原油中长线仍承压，成本端压制PTA，此外现货加工差尚可，供应有回升预期，聚酯负荷修复放缓，去库力度放缓，PTA承压，低位偏弱震荡。MEG方面，行业利润低迷，装置负荷下滑，特别是煤制负荷，供应收缩预期，对盘面存一定支撑，不过整体库存仍是高位，且原油承压，压制反弹，短期低位震荡。 策略建议 低位震荡，远月多EG空TA。 风险提示 原油及宏观超预期波动。 1.行情回顾 PTA主力合约PTA2301承压回落，周度下跌5.40%；MEG主力合约 MEG2209跌5.59%，低位偏弱震荡。 PTA现货方面，近期PTA装置负荷低位运行，聚酯负荷有所修复，PTA延续去库，现货偏紧，而远期新增产能释放预期，现货明显强于期货。基差偏强，成交清淡，据CCF统计，日均成交量在1~2万不等。 MEG现货方面，乙二醇现货重心持续回落，上周上半周受大型装置重启影响，市场心态偏弱，贸易商恐慌性抛盘，打压市场；后煤制负荷下滑明显，现货重心有所企稳，整体处于低位运行。美金市场现货重心持续下行，近期到港船货低位商谈至480-482美元/吨附近。 基差方面，PTA方面，供需有所改善，基差偏强运行。乙二醇基差低位震荡。 元/吨 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 2019-01-17 0.00 图表1：PTA主力合约及现货走势 PTA主力合约PTA现货报价基差 元/吨 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 2022-07-17 -600.00 2019-04-17 2019-07-17 2019-10-17 2020-01-17 2020-04-17 2020-07-17 2020-10-17 2021-01-17 2021-04-17 2021-07-17 2021-10-17 2022-01-17 2022-04-17 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表2：乙二醇主力合约及现货走势 元/吨 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 2019-12-25 2020-02-25 2020-04-25 2020-06-25 2020-08-25 2020-10-25 2020-12-25 0.00 乙二醇主力合约乙二醇现货价格基差 元/吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 2021-10-25 2021-12-25 2022-02-25 2022-04-25 2022-06-25 -600.00 2021-02-25 2021-04-25 2021-06-25 2021-08-25 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2.成本及加工差 原油偏弱震荡。上周初市场对伊朗核谈判进展有所期待，担忧伊朗供应增量释放，原油承压回落，后美国原油商业库存下滑，市场信心有所修复，原油止跌。中长期看，海外衰退衰退预期仍在，微观供需有所转弱，中长期油价仍承压。 PX跟随原油震荡。上周PX主要跟随原油震荡，国内PX整体供应能力稳 步恢复，国内中金、韩国GS等线路陆续复产，而PTA开工仍处于低位，供需格局有所走弱。 图表3:原油及PX价格走势 美元/吨 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2019-01-17 2019-03-17 2019-05-17 2019-07-17 2019-09-17 2019-11-17 2020-01-17 2020-03-17 2020-05-17 2020-07-17 2020-09-17 2020-11-17 2021-01-17 2021-03-17 2021-05-17 2021-07-17 2021-09-17 2021-11-17 2022-01-17 2022-03-17 2022-05-17 2022-07-17 0 PX中国台湾CFR（左轴）WTI原油（右轴） 美元/吨 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研发部 PTA持续去库，现货加工差有所回升。近期装置扰动增加，聚酯负荷修复，PTA持续去库存，现货加工差一度升至700元/吨，盘面受压制，基差偏强，盘面加工费低位。 图表4：PTA现货加工差 10000 8000 6000 4000 2000 2019-01-22 2019-03-22 2019-05-22 2019-07-22 2019-09-22 2019-11-22 2020-01-22 2020-03-22 2020-05-22 2020-07-22 2020-09-22 2020-11-22 2021-01-22 2021-03-22 2021-05-22 2021-07-22 2021-09-22 2021-11-22 2022-01-22 2022-03-22 2022-05-22 2022-07-22 0 PTA现货价（左轴，元/吨）PX中国台湾CFR(右轴，美元/吨) 现货加工差（右轴，元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研发部 图表5：PTA盘面加工差 PTA主力期货（左轴，元/吨）PX中国台湾CFR（右轴，美元/吨）盘面加工差（右轴，元/吨） 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2500 2000 1500 1000 500 0 2019-01-22 2019-04-22 2019-07-22 2019-10-22 2020-01-22 2020-04-22 2020-07-22 2020-10-22 2021-01-22 2021-04-22 2021-07-22 2021-10-22 2022-01-22 2022-04-22 2022-07-22 -500 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研发部 乙二醇利润方面，煤制乙二醇利润弱势运行。上周乙二醇下行，煤价重心小幅回升，煤制乙二醇利润弱势运行。 图表6：煤制乙二醇毛利 元/吨 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2019/1/18 2019/3/18 2019/5/18 2019/7/18 2019/9/18 2019/11/18 2020/1/18 2020/3/18 2020/5/18 2020/7/18 2020/9/18 2020/11/18 2021/1/18 2021/3/18 2021/5/18 2021/7/18 2021/9/18 2021/11/18 2022/1/18 2022/3/18 2022/5/18 2022/7/18 0 煤制乙二醇成本（左轴）煤制乙二醇毛利（右轴） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 3.供需面分析 3.1PTA供应端 部分装置重启，现货加工差回升，装置负荷修复。截止2022年8月18日，PTA装置为69.3%，装置负荷环比回升4.3个百分点。从装置变动看，本周福海创450万吨PTA装置重启，能投100万吨PTA装置停车。现货加工费有所修复，装置负荷小幅修复。 图表7：PTA装置周度负荷 120 100 80 60 40 20 1月3日 1月14日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月20日 4月1日 4月13日 4月24日 5月10日 5月21日 6月3日 6月15日 6月28日 7月9日 7月21日 8月2日 8月13日 8月25日 9月6日 9月18日 9月30日 10月18日 10月29日 11月10日 11月22日 12月3日 12月15日 12月27日 0 2016年2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 数据来源：CCF，兴证期货研发部 3.2MEG供应端 油制大型装置重启，煤制负荷低位，整体负荷低位运行。截止2022年8月 18日，国内乙二醇整体开工负荷在45.9%，环比小幅回落0.84个百分点，煤制负荷36.53%，小幅回落3.01个百分点。国内总体装置负荷低位运行。 图表8：MEG装置负荷 % 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2016/08/05 2016/12/05 2017/04/05 2017/08/05 2017/12/05 2018/04/05 2018/08/05 2018/12/05 2019/04/05 2019/08/05 2019/12/05 2020/04/05 2020/08/05 2020/12/05 2021/04/05 2021/08/05 2021/12/05 2022/04/05 2022/08/05 0.00 MEG负荷（总）MEG煤制负荷 3.3需求端 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 聚酯负荷修复力度有限。上周聚酯负荷82.1%，国内装置负荷较上周持平，聚酯负荷修复力度有限，淡季下终端需求仍偏弱，聚酯高库存仍限制企业开工修复。 图表9：聚酯负荷 120 100 80 60 40 20 1月3日 1月14日 1月27日 2月11日 2月25日 3月9日 3月20日 4月1日 4月14日 4月26日 5月10日 5月21日 6月2日 6月14日 6月25日 7月8日 7月20日 7月31日 8月12日 8月24日 9月7日 9月21日 10月11日 10月25日 11月8日 11月22日 12月6日 12月20日 0 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：CCF，兴证期货研发部 图表10：聚酯分类负荷 直纺长丝负荷涤短负荷聚酯瓶片负荷 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2016/11/04 2017/02/04 2017/05/04 2017/08/04 2017/11/04 2018/02/04 2018/05/04 2018/08/04 2018/11/04 2019/02/04 2019/05/04 2019/08/04 2019/11/0