PX周度报告：PX供需双增，价格仍缺乏反弹驱动

核心观点与关键数据

• 行情回顾：上周PX价格延续跌势，再创年内新低。主要原因是原油价格调整导致成本支撑偏弱，同时旺季将近但需求发力趋势不明朗，预期偏弱带动增仓下行。PX FOB韩国主港907美元/吨，PX CFR中国主港929美元/吨，区域价差方面美亚价差61.00美元/吨，欧亚价差71美元/吨。期货方面，主力合约收于7682元/吨，持仓量92004手。
• 成本利润：原油价格短期反弹但趋势下行压力依然存在，中长期大概率维持震荡，对PX价格有一定支撑但力度有限。PX-石脑油价264.08美元/吨，PX-MX价差103.33美元/吨。
• 供应端：PX产量与开工小幅回升，国内PX产量73.4万吨，开工率89.08%。装置方面，恒力石化和盛虹石化负荷略有降低，恒逸文莱装置重启。
• 需求端：PTA总产量142.54万吨，开工率82.85%，海南逸盛附和提满，宁波台化、蓬威以及桐昆复产，汉邦意外停机。聚酯周度产量136.77万吨，产能利用率84.28%，整体负荷有所回升但“金九银十”预期兑现概率较弱。
• 进口与库存：7月份PX进口量约63.22万吨，同比减少13.81%，累计同比减少6.73%。6月PX社会库存407.24万吨，环比下跌33.31万吨，但仍位于同期高位。

研究结论

• 短期09合约受交割扰动影响，PX及PTA大幅走跌加速基本面利空释放，估值快速压缩下边际有支撑，或限制调整空间，大幅下跌后修复性反弹的可能性较大，操作难度较大，建议观望为主。
• 长期来看，原油基本面大概率持续转弱，PX价格仍有一定支撑但力度有限，“金九银十”需求预期兑现概率较弱。
• 风险因素包括原料价格高位回落、下游开工不及预期、装置意外性检修。