PX周度报告：PX供需双增，价格仍缺乏反弹驱动

全球商品研究·PX 周度报告 PX供需双增，价格仍缺乏反弹驱动 2024年8月26日星期一 兴证期货.研究咨询部能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇 从业资格编号：F03121615俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人：吴森宇 邮箱：wusy@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 上周PX价格延续跌势，再创年内新低。基本面来看，一方面原油价格调整，对油化工品种成本支撑偏弱。另一方面，旺季将近，PX供应高位但需求发力趋势不明朗，预期偏弱带动增仓下行。PXFOB韩国主港907美元/吨（周环比-30.33)，PXCFR中国主港929美元/吨（周环比-30.33）。区域价差方面，美亚价差维持61.00美元/吨，欧亚价差维 持71美元/吨。期货方面，截至2024年8月26日，主力 合约收于7682元/吨，持仓量92004手。 后市展望与策略建议 基本面而言，成本端，上周五原油延续反弹势头，盘面暂时脱离年内低点，但趋势上的下行压力依然存在。宏观和地缘对原油继续形成短线扰动，但盘面总体表现依然偏弱势，宏观和地缘情绪消化过后，中长期则重点关注基本面动向，在OPEC+没有突然调整产量政策的前提下，未来原油基本面大概率持续转弱，将面临季节性需求走弱和OPEC+退出自愿减产两个利空点。未来中期原油表现大概率 维持震荡，对于PX价格仍有一定支撑，但支撑力度有限。加工差方面，上周PX-石脑油价维持在264.08美元/吨。 短流程方面，PX-MX价差目前维持在103.33美元/吨。 供应端，PX产量与开工小幅回升。截至2024年8月26日，国内PX产量为73.4万吨，环比减少-2.21万吨，周均开工率89.08%，环比下降-1.07%。装置方面，周内恒力石化和盛虹石化负荷略有降低，恒逸文莱装置重启。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量142.54万吨，环比增加2.02万吨，开工率82.85%，环比上升1.10%。装置方面，周内海南逸盛附和提满，宁波台化、蓬威以及桐昆复产，汉邦意外停机。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量136.77万吨，环比减少-0.37万吨，周产能利用率84.28%，环比下降-0.90%。整体来看，聚酯负荷整体有所回升，但是今年“金九银十”的忘记预期兑现概率预计较弱。 总体而言，短期09合约受到交割扰动，PX及PTA大幅走跌加速基本面利空释放，估值快速压缩下边际有支撑，或限制调整空间，大幅下跌后修复性反弹的可能，操作难度较大，盘面这一线仍是建议观望为主。仅供参考。 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货&现货价格 上周PX价格延续跌势，再创年内新低。基本面来看，一方面原油价格调整，对油化工品种成本支撑偏弱。另一方面，旺季将近，PX供应高位但需求发力趋势不明朗，预期偏弱带动增仓下行。PXFOB韩国主港907美元/吨（周环比-30.33)，PXCFR中国主港929美元/吨（周环比-30.33）。区域价差方面，美亚价差维持61.00美元/吨，欧亚价差维持71美元/吨。期货 方面，截至2024年8月26日，主力合约收于7682元/吨，持仓量92004手。 图表1PXCFR中国（美元/吨）图表2PX美-韩价差 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 1400 1200 1000 800 600 400 200 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月17日 4月5日 4月24日 5月13日 6月1日 6月20日 7月9日 7月28日 8月16日 9月4日 9月23日 10月12日 10月31日 11月19日 12月8日 12月28日 2023/02 2023/04 0 美-韩价差美元/吨 PXFOB韩国 PXFOB美湾 16 14 12 10 80 60 40 20 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 2024/02 2024/04 2024/06 2024/08 0 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3PX美-亚价差图表4PX欧-亚价差 1400 1200 1000 800 600 400 200 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 0 美-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB美湾 200 150 100 50 0 -50 2024/02 2024/04 2024/06 2024/08 -100 1500 1000 500 2023/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 2024/02 2024/04 2024/06 2024/08 0 欧-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB鹿特丹 300 250 200 150 100 50 0 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表5PX期现货及基差表现（日线） 基差元/吨期货收盘价(活跃):对二甲苯(PX)元/吨PX现货换算元/吨 9000.00 8800.00 8600.00 8400.00 8200.00 8000.00 7800.00 7600.00 7400.00 7200.00 7000.00 6800.00 2024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/08 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 数据来源：iFinD、兴证期货研究咨询部 二、基本面分析 2.1成本利润 成本端，上周五原油延续反弹势头，盘面暂时脱离年内低点，但趋势上的下行压力依然存在。宏观和地缘对原油继续形成短线扰动，但盘面总体表现依然偏弱势，宏观和地缘情绪消化过后，中长期则重点关注基本面动向，在OPEC+没有突然调整产量政策的前提下，未来原油基本面大概率持续转弱，将面临季节性需求走弱和OPEC+退出自愿减产两个利空点。未来中期原油表现大概率维持震荡，对于PX价格仍有一定支撑，但支撑力度有限。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在264.08美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在103.33美元/吨。 图表5国际原油价格图表6石脑油、MX价格走势 135 125 115 105 95 85 75 65 55 45 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 2023/12 2024/03 2024/06 35 WTI原油（美元/桶） 布伦特原油（美元/桶） INE原油（元/桶）（右） 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 2023/05 2023/09 2024/01 2024/05 200 MX-石脑油美元/吨 MX：韩国 石脑油 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表7PX-石脑油价差图表8PX-MX价差 1600 PX-石脑油价差（左）（美元/吨）成本线（左）（美元/吨） 800.00 1600 PX-MX美元/吨MX：韩国PX：韩国 200 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 PX：CFR中国主港（右）（美元/吨） 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 2024/01 2024/04 2024/07 0.00 1400 1200 1000 800 600 400 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 2023/05 2023/09 2024/01 2024/05 200 150 100 50 0 -50 -100 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX产量与开工小幅回升。截至2024年8月26日，国内PX产量为73.4万吨，环比减少-2.21万吨，周均开工率89.08%，环比下降-1.07%。装置方面，周内恒力石化和盛虹石化负荷略有降低，恒逸文莱装置重启。 图表9PX中国周度产量图表10PX亚洲月度产量 PX：产量：中国（周）万吨 80PX：产量同比：中国（周）百分比 70 60 50 40 30 20 10 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 2023/12 2024/03 2024/06 0 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 600 500 400 300 200 100 0 PX亚洲月度产量（除中国）（万吨） PX中国月度产量（万吨） 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 2023/12 2024/03 2024/06 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11PX中国周度产量季节性(万吨)图表12PX中国周度产能利用率季节性（%） 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 80 70 60 50 40 30 20 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月20日 4月9日 4月29日 5月19日 6月7日 6月26日 7月16日 8月5日 8月25日 9月13日 10月2日 10月22日 11月11日 12月1日 12月20日 10 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 95 90 85 80 75 70 65 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月20日 4月9日 4月29日 5月19日 6月7日 6月26日 7月16日 8月5日 8月25日 9月13日 10月2日 10月22日 11月11日 12月1日 12月20日 60 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13PX装置变动情况 企业名称 产能 地址 负荷 装置变动情况 齐鲁石化 9.5 山东淄博 0 2021年2月22日长停 青岛丽东 100 山东青岛 55%-60% 中化弘润 60 山东潍坊 0 2023年5月初重启，8月中停机 威联化学 200 山东东营 95%-100% 4月底检修两个月 扬子石化 89 江苏南京 105%-110% 上海石化 85 上海 80%-85% 金陵石化 60 江苏南京 95%-100% 镇海炼化 80 浙江宁波 100%-110% 4月4日检修20天 宁波中金 160 浙江宁波 70%-80% 4月16提检修40天 福建福海创 1