天然橡胶周报：市场情绪回暖，带动胶价反弹

核心观点与市场情绪

• 本周胶价先跌后涨，呈现区间波动，市场情绪回暖带动胶价反弹。
• 供增需弱的预期下，胶价短期反弹后仍偏弱势，建议14000以上空单继续持有。
• 关注后续各产区原料上量情况及宏观事件扰动。

行情回顾

• 本周胶价先跌后涨，价格仍在区间内波动。
• 海外产区降雨扰动逐步改善，原料呈现转弱迹象，成本支撑预期走弱，胶价下跌。
• 市场情绪好转带动胶价快速反弹。

价格&成本

• 泰国：胶水价格周均价上涨，杯胶价格下跌，杯水价差扩大。
  • 部分地区原料供应稳定上量，工厂库存水平不一，成品库存不多，维持正常生产。
  • 工厂开始囤eudr原料胶，eudr原料胶价格与一般原料价差同比缩窄。
• 越南：原料价格窄幅回落。
  • 产区整体处于季节性上量阶段，降水天气扰动仍存，原料生产释放节奏偏缓。
  • 部分加工厂生产利润持续亏损，压制其对原料的采购积极性。

天然橡胶供需及库存

• 供应：
  • 海外产区降雨逐步改善，泰国原料价格有走弱迹象。
  • 月底云南替代种植指标逐渐进入，对国内供应明显施压。
  • ANRPC最新报告预测2025年全球天胶产量料同比增加0.5%左右，消费同比增长1.3%。
  • 4月印尼、印度产量同比增加，马来西亚、泰国小幅减少。
• 需求：
  • 部分企业因出货压力较大，半钢胎企业适度降负以缓解库存压力。
  • 欧盟5月乘用车延续增长，混合动力电动汽车渗透率加深。
  • 中国5月轮胎出口保持增长，累计同比增8.6%；半钢胎库存环延续累库，库存水平高位。
  • 中国汽车市场景气度有所改善，1-5月产销同比分别增长10.88%和9.1%。
  • 5月重卡销量环比+1.26%，同比增长13.59%，市场整体保持平稳增长。
• 库存：
  • 大量混合到港，青岛库累库明显，保税库维持去库，一般贸易库出现大幅累库。
  • 社会库存小幅累库，其中浅色胶去库，深色胶累库。

研究结论

• 短期受市场情绪回暖带动胶价反弹，但供增需弱的预期下，预计后续胶价依旧偏弱势。
• 建议14000以上空单继续持有，关注后续各产区原料上量情况，以及宏观事件扰动。