天然橡胶周报：宏观情绪回暖，胶价小幅反弹

一、行情回顾 本周胶价冲高后小幅回落。上旬，中美关税问题缓和提振宏观情绪，海外产区降雨影响割胶，原料价格上涨，胶价上行。下旬，宏观情绪消化，天胶供需矛盾施压，胶价回落。

二、价格&成本

1. 供应：泰国产区开割初期，雨水扰动影响割胶，原料价格上涨；越南产区降水影响割胶，但开割率逐渐恢复。泰国大厂原料库存正常，工厂维持正常生产。
2. 生产利润：泰国STR20理论生产利润小幅改善，但仍亏损。
3. 云南、海南产区：云南多阴雨天气，胶农开工率不足，原料供应偏紧；海南降水扰动，产量缩减，加工厂收胶积极性受影响。
4. 基差价差：原料价格高位，现货坚挺，全乳基差小幅走弱。

三、天气、供需及库存

1. 主产区降雨量：东南亚主产区降雨量增加。
2. 供需预测：ANRPC预测2025年全球天胶产量同比增0.4%，消费同比增1.5%。3月泰国、印尼、印度产量同比增加。
3. 进出口：3月中国天胶进口环比增18.07%，同比增20.64%；1-3月累计同比增19.68%。4月越南天胶出口环比降33.31%，同比降2.36%；1-4月累计同比降6.58%。
4. 外需：欧盟一季度乘用车销量同比下降1.9%，但电动汽车销量增长23.9%。
5. 轮胎开工率：中国半钢胎开工率环比升，全钢胎开工率恢复性提升，但整体出货偏慢，库存增长。
6. 库存：青岛港口保税+一般贸易库存延续累库；社会库存微增，浅色胶降库，深色胶累库。