煤焦周报：宏观环境缓和 焦煤矿端去库 偏多对待

焦煤

• 供需：矿山和洗煤厂因安监扰动再度减产，供给收缩传导至库存，矿山库存首次下行。需求小幅下调，但铁水产量小幅增加。
• 库存：矿山精煤库存下降，洗煤厂精煤库存微降，港口库存大幅下降，钢厂和焦企库存均有所下降。
• 价格与价差：现货企稳并小幅提涨，期货上行，基差修复大半，9-1月差为负。
• 策略建议：焦煤形成独立多头趋势，短期期货修复至平水附近存在阻力，若现货提涨将进一步打开上行空间。建议J09多单择机加仓，焦煤轻仓试多。

焦炭

• 供需：焦企生产率微降，钢厂产能利用率微升，铁水产量小幅增加，供给下调，需求继续回升。
• 库存：焦企和钢厂库存均有所下降，港口库存大幅下降。
• 价格与价差：现货提降落地，期货上行，基差为负，9-1月差为负。
• 利润：高炉利润维持在150的相对高位，炼焦净利润盘面和现货均表现良好。

宏观与政策

• 宏观环境：外部风险缓和，市场情绪回暖，但国内五月社融表现较弱，经济数据不及预期。
• 产业政策：粗钢限产进入讨论阶段，钢厂减产意愿不足。

风险提示

• 供给侧政策出台（上行风险），地缘冲突激化（下行风险）。