煤焦周报：煤矿事故逐渐消化，双焦暴涨后有所回落

华联期货煤焦周报 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 煤矿事故逐渐消化，双焦暴涨后有所回落 20230910 孙伟涛 0663-8285285 从业资格号：F0276620交易咨询号：Z0014688 审核：黄秀仕交易咨询号：Z0018307 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期限市场 4 库存端 5 供给端 6 需求端 周度观点及策略 9月8日，为落实党中央、国务院决策部署，进一步激发民间投资活力，做好民间资本项目推介工作，根据 《关于进一步抓好抓实民间投资工作努力调动民间投资积极性的通知》（发改投资〔2023〕1004号）等要求，国家发展改革委通过统一的向民间资本推介项目平台，集中发布了一批重点项目，积极吸引民间资本参与。 上海再次出台楼市利好政策，将调整公积金购买存量住房最长贷款期限，自10月7日起施行。根据新政，上海二手房公积金贷款期限最长可达30年。与此同时，上海临港新片区再次优化人才住房政策，重点支持单位人才工作年限缩短为“3个月以上”。 国有大中型银行齐发存量房贷利率下调细则，首套房贷利率将于9月25日批量调整。规则明确，对于符合要求的存量个人住房贷款最低可调整至原贷款发放时所在城市首套房贷利率政策下限，并按照三类情形分别进行调整。 南京市发布促进房地产市场发展最新举措，自9月8日起，玄武区、秦淮区、建邺区、鼓楼区等四区范围内购买商品房不再需要购房证明。 截止周五亚洲时段，ICE美元指数最新交投于104.90附近，本周迄今已累计上涨了近0.6%，不出意外的话，日内收盘料将实现周线八连阳，这也将是ICE美元指数九年来的最长连涨纪录。 资讯来源：Mysteel、华联期货研究所 国家发展改革委价格司、证监会期货部组织部分期货公司召开会议，研判铁矿石市场和价格形势，提醒企业全面客观分析市场形势。会议要求，期货公司要依法合规经营，加强研究报告等信息发布合规审核，全面准确客观分析铁矿石市场形势，不得片面解读有关政策，不得选择性引用数据，不得故意渲染涨价氛围；要加强对投资者风险提示，提醒投资者理性交易，不得过度投机炒作。下一步，国家将继续紧盯铁矿石市场动态，持续加强期现货市场联动监管，严厉打击违法违规行为，坚决维护市场正常秩序。 唐山89座高炉中有13座检修（包括长期停产未拆除及尚未置换完成的高炉），检修高炉容积合计9790m³；周影响产量约21.61万吨，周度产能利用率为91.53%，较上周环比上升1.83个百分点，较上月同期上升4.74个百分点。 8月中国出口钢材828.2万吨，较上月增加97.4万吨，环比增长13.4%；8月中国进口铁矿砂及其精矿10641.5万吨，较上月增加1293.9万吨，环比增长13.8%；1-8月累计进口铁矿砂及其精矿77565.8万吨，同比增长7.4%；8月中国进口煤及褐煤4433.3万吨，较上月增加507.3万吨，环比增长12.9%；1-8月累计进口煤及褐煤30551.3万吨，同比增长82.0%。 近日，工业和信息化部、国家发展改革委、财政部等七部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案》，着力促进钢铁行业平稳运行，推动行业高质量发展。稳增长是行业高质量发展的基础。 资讯来源：Mysteel、华联期货研究所 库存：本轮焦钢企原料库存走势分化，钢企焦炭全样本独立焦企：炼焦煤库存880.61万吨，周环比增0.77万吨；247家钢企炼焦煤库存733.63万吨，环比降18.9万吨。焦炭方面，港口累库明显，出货好转后焦企库存维持，港口去库。 供应：陕西延安新泰煤矿事故和太原古交市西山煤电义城煤业，此前热炒供应回落预期减弱，如今安全事件逐渐降温，也有不少矿山复产。海外煤方面，蒙煤供应高位回落，澳煤性价比提升有加大进口预期。洗煤厂的供应表现也是逐渐好转，产量62.12万吨，周环比增1.64万吨。焦企出货较好，部分焦企欲开始首轮提涨。 需求：247家钢厂高炉开工率84.39%，环比上周增加0.30%；钢厂盈利率45.02%，环比下降0.43%；日均铁水产量248.24万吨，环比增加1.32万吨。本周高炉检修数量不多，增量则主要来自于前期复产的高炉。下周据调查，高炉检修和复产各一座，预计铁水产量将维持，对双焦的需求无较大变化。 观点:关注几个点，首先就是直观代表需求的铁水产量，近看目前已知的钢厂检修和复产计划，铁水还是会高位维持，这就难以对需求证伪。第二看钢厂的盈利率，其实从月中开始大部分钢厂的盈利率已经来到盈亏平衡线之下，如果炉料持续强势，则会引发主动性减产来迫使铁水和炉料走低，但这个需要足够大亏损来触发。第三看政策的落实，8月下旬接连释放利好，下游地产如何反应也是行情走势的关键。第四就是老生常谈的平控问题。总体来看，暂时作壁上观待需求证伪。 策略：操作上，炉料监管压力犹存，基本面本身无较大变化，近期波动较大，建议暂时观望为主。 产业链结构 产业链结构 煤炭Coal 焦炭Coke 铁矿石IronOre 铁合金Ferroalloy 废钢Scrap 生铁PigIron 铁合金Ferroalloy 粗钢CrudeSteel 钢铁Steel 期现市场 图：大商所jm2401合约图：大商所jm24005合约 2020年 2021年 2022年 2023年 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 3400 2900 2400 1900 1400 900 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 焦煤周初延续此前强势，主要受煤矿事故和宏观预期等因素拉高，且铁水高位提供刚性支撑。后半段突破乏力，缺乏再次主导行情的矛盾点，遂逐渐开始走弱。但就目前的基本面来看，真正开始转空还是言之过早，铁水本轮依旧持续上升摸顶中，且后续暂无钢厂大规模减产消息。 2020年 2021年 2022年 2023年 4900 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 4900 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图：大商所j2401合约图：大商所j24005合约 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 本周焦炭也是跟随黑色盘面整体先强后弱，焦炭在首轮提降后，近期随着原料价格大幅抬升，有提涨预期。 jm2001-jm2009 jm2109-jm2201 jm2209-jm2301 jm2309-jm2401 700 600 500 400 300 200 100 0 1月 -100 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 -200 -300 800 jm2101-jm2105 jm2201-jm2205 jm2301-jm2305 jm2401-jm2405 600 400 200 0 -200 -400 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 图：焦煤9-1价差图：焦煤1-5价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 01合约大概率依然走压减逻辑，05合约时间跨度太多，咱不能盖棺定论，暂时看近弱远期不变，反套逢高谨慎入场。 j2001-j2009 j2109-j2201 j2209-j2301 j2309-j2401 1200 1000 800 600 400 200 0 1月 -200 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 -400 1000 j2101-j2105 j2201-j2205 j2301-j2305 j2401-j2405 800 600 400 200 0 -200 -400 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 图：焦炭9-1价差图：焦炭1-5价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂近期盈利率下降，煤矿价格回升，焦钢博弈，但无论正套反套，目前价差都不具有很好的性价比。 4000 2020年 2021年 2022年 2023年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000 2020年 2021年 2022年 2023年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 沙河驿自提仓单价（元/吨）蒙5#口岸精煤仓单价（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 4000 2020年 2021年 2022年 2023年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 山西中硫中焦仓单价（元/吨）仓单&基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 4500 2020年 2021年 2022年 2023年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 5000 4500 4000 2020年 2021年 2022年 2023年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 吕梁准一仓单价（元/吨）日照准一仓单价（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 吕梁准一01基差日照准一01基差 2000 2020年 2021年 2022年 2023年 1500 1000 500 0 12月(500) 1月 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 (1000) 2000 2020年 2021年 2022年 2023年 1500 1000 500 0 12月 (500) 1月 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 3500 2020年 2021年 2022年 2023年 3000 2500 2000 1500 1000 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000 2020年 2021年 2022年 2023年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 口岸蒙5#原煤（元/吨）吕梁中硫主焦煤（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 700 2020年 2021年 2022年 2023年 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 1月 2020年 2021年 2022年 2023年 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 澳煤低挥发（美元/吨）临汾低硫主焦煤（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4