双焦周报：煤矿减产去库 下游需求回暖

核心观点

焦煤：

• 现货市场回暖，竞拍成交率提升，价格上涨。
• 供应端缓慢回升，煤矿复产但产量恢复较慢。
• 进口蒙煤价格反弹，海运煤利润倒挂。
• 需求端仍有韧性，焦化开工下滑，但补库力度加大。
• 库存去库明显，整体库存处于中位水平。
• 策略：逢高套保焦煤2601合约，投机待回调时逢低做多焦煤2509或多焦煤空焦炭套利。

焦炭：

• 现货市场企稳，第四轮提降落地后价格持稳。
• 供应端有增加预期，但环保限产影响下开工下降。
• 需求端铁水产量下降，但下游补库需求回升。
• 库存高位去库，焦化厂库库存快速去库。
• 策略：逢高套保焦炭2601合约，投机待回调时逢低做多焦炭2509或多焦煤空焦炭套利。

关键数据

• 焦煤：5月份原煤产量同比增长4.2%，1-5月份同比增长6.0%。
• 焦炭：5月份焦炭产量同比增长2.4%，1-5月份同比增长3.3%。
• 铁水：7月份铁水或保持在230-240万吨/日。

研究结论

• 焦煤和焦炭市场均处于筑底阶段，后期有望反弹。
• 焦煤供应端缓慢回升，需求端仍有韧性，库存去库明显。
• 焦炭供应端受环保限产影响，需求端铁水产量下降但下游补库需求回升，库存高位去库。
• 期现套保和投机套利是后期操作的主要策略。