煤焦周度报告：宏观预期交易再起，双焦维持逢低偏多思路

正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net 宏观预期交易再起，双焦维持逢低偏多思路 煤焦周度报告20240115 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 焦炭 价格 上周盘面偏弱震荡，宏观预期交易再起；现货二轮提降落地，仍有继续提降预期 供给 焦企利润压缩，部分焦企降负荷 需求 铁水小幅回升，钢厂控量现象不减；投机需求走弱，出口利润低位，终端需求季节性走弱 库存 钢厂补库放缓、港口去库，焦化厂小幅累库，总库存增加 利润 焦企利润下滑，焦炭盘面利润震荡 基差价差 焦炭05贴水略有收窄，5-9价差走弱 总结 上周焦炭05跌破2400、焦煤05跌破1800整数关口后偏弱震荡，后在降息预期刺激下小幅反弹，整体反弹力度较弱。焦炭方面，二轮提降落地，利润再度压缩，部分焦企减产。下游铁水产量偏低，对于焦炭需求维持低位，钢厂采购积极性较低，有继续提降第三轮预期。港口焦炭现货市场弱稳运行，交投氛围冷清，市场询报盘稀少。目前双焦现货走弱盘面上方依旧承压，但降息预期下宏观预期交易有所反复，加之钢厂复产预期，以及盘面经过大跌后估值偏低，继续下跌空间有限。两会前仍以预期交易为主，策略方面继续坚持逢低偏多思路。 焦煤 价格 上周盘面偏弱震荡，宏观预期交易再起；现货走弱为主 供应 煤矿小规模复产持续，又有新增停产煤矿，节前供应增量有限，洗煤厂开工率回升；蒙煤通关保持高位，11月进口炼焦煤环比回升 库存 下游补库放缓，上游小幅累库，总库存增加 基差价差 05保持贴水，5-9价差震荡 总结 焦煤方面，现货市场维持偏弱态势。供应端，煤矿继续小幅复产，但上周五河南平顶山煤矿发生事故，平煤集团旗下煤矿要求停产检查。需求端，焦化提降两轮落地，下游钢厂复产不及预期，采购放缓，但焦煤价格下跌后，有刺激部分采购需求。 焦炭周度市场跟踪 焦炭 焦炭周度市场跟踪 1.1价格：上周盘面偏弱震荡，宏观预期交易再起 4500 焦炭主力合约季节性 2024年2023年2022年2021年2020年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月10日 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 1000 数据来源：东方财富行情软件，Wind，正信期货 上周焦炭05跌破2400、焦煤05跌破1800整数关口后偏弱震荡，后在降息预期刺激下小幅反弹，整体反弹力度较弱。 焦炭方面，二轮提降落地，利润再度压缩，部分焦企减产。下游铁水产量偏低，对于焦炭需求维持低位，钢厂采购积极 性较低，有继续提降第三轮预期。港口焦炭现货市场弱稳运行，交投氛围冷清，市场询报盘稀少。 目前双焦现货走弱盘面上方依旧承压，但降息预期下宏观预期交易有所反复，加之钢厂复产预期，以及盘面经过大跌后估值偏低，继续下跌空间有限。两会前仍以预期交易为主，策略方面继续坚持逢低偏多思路。 焦炭周度市场跟踪 1.1价格：现货二轮提降落地，仍有继续提降预期 类别（单位：元/吨） 最新 上周 环比 产地焦炭价格 吕梁准一级焦出厂价 2100 2200 -100 河北唐山准一级焦出厂价 2260 2360 -100 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1900 2000 -100 钢厂焦炭价格 日照钢铁准一级焦到厂价 2180 2280 -100 瑞丰钢铁准一级焦到厂价 2270 2370 -100 港口焦炭价格 日照港准一级焦出库价 2280 2330 -50 日照港准一级焦平仓价 2440 2540 -100 一级冶金焦FOB价（美元/吨） 328 332 -4 数据来源：Wind，钢联，汾渭，正信期货 焦炭周度市场跟踪 1.1价格：现货二轮提降落地，仍有继续提降预期 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月8日 4月24日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月8日 10月24日 11月9日 11月25日 12月11日 12月27日 5200 4200 3200 2200 1200 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 2024年 1月17日 2月2日 2月18日 日照港准一级焦出库价 3月6日 2024年 2023年 3月22日 4月8日 吕梁准一级焦出厂价 4月24日 5月11日 2023年 5月27日 2022年 6月12日 6月28日 7月14日 2022年 7月30日 8月15日 2021年 8月31日 9月16日 2021年 10月8日 10月24日 2020年 11月9日 11月25日 2020年 12月11日 12月27日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月8日 4月24日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月8日 10月24日 11月9日 11月25日 12月11日 12月27日 5200 4200 3200 2200 1200 800 700 600 500 400 300 200 1月1日 2024年 1月16日 1月31日 一级冶金焦FOB价（吨/美元） 2月15日 3月2日 3月17日 河北邢台准一焦出厂价 2024年 2023年 4月1日 4月17日 5月3日 5月18日 2023年 6月2日 2022年 6月17日 7月2日 7月17日 2022年 8月1日 8月16日 2021年 8月31日 9月15日 2021年 9月30日 10月21日 11月5日 2020年 11月20日 2020年 12月5日 12月20日 2024年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1月17日 数据来源：Wind，钢联，正信期货 2月2日 2月18日 3月6日 2023年 3月22日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 2022年 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 2021年 8月31日 9月16日 10月8日 10月24日 2020年 11月9日 11月25日 12月11日 12月27日 焦炭周度市场跟踪 1.1价格：需求走弱，汽运费小幅下滑 350 300 250 200 150 100 乌海-唐山 介休-丰南 孝义-日照 起始地-目的地 （单位：元/吨） 280 160 195 最新 280 170 195 上周 0 -10 0 环比 1月2日 2024年 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 2023年 3月23日 孝义-日照汽运费 4月9日 4月25日 5月14日 5月30日 2022年 6月15日 7月1日 7月17日 8月2日 8月18日 2021年 9月3日 9月19日 10月11日 10月27日 2020年 11月12日 11月28日 12月14日 12月30日 350 300 250 200 150 100 1月2日 2024年 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 2023年 3月23日 介休-丰南汽运费 4月9日 4月25日 5月14日 5月30日 2022年 6月15日 7月1日 7月17日 8月2日 8月18日 2021年 9月3日 9月19日 10月11日 10月27日 2020年 11月12日 11月28日 12月14日 12月30日 450 400 350 300 250 200 150 1月2日 1月18日 2024年 2月6日 2月23日 3月13日 3月30日 乌海-唐山汽运费 4月17日 2023年 5月6日 数据来源：钢联，正信期货 5月23日 6月10日 6月27日 7月14日 2022年 7月31日 8月15日 8月30日 9月14日 9月29日 2021年 10月20日 11月4日 11月19日 12月4日 12月19日 焦炭周度市场跟踪 1.2供给：焦企利润压缩，部分焦企降负荷 95 90 85 80 75 70 65 60  焦炭二轮提降落地，焦企再度陷入亏损，部分焦企有降低负荷现象。  据钢联数据，截至1月12日，全国独立焦企全样本：产能利用率74.68%降1.4个百分点；焦炭日均产量68.08万吨降 0.47万吨。 1月1日 1月12日 1月22日 2月4日 2月18日 2024年 3月3日 3月13日 3月26日 独立焦企全样本产能利用率 4月8日 2023年 4月21日 5月1日 5月14日 5月27日 6月9日 2022年 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月7日 2021年 8月20日 9月2日 9月15日 9月25日 10月8日 2020年 10月21日 11月3日 11月13日 11月26日 12月9日 12月22日 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月12日 1月22日 2月4日 2月18日 2024年 3月3日 3月13日 独立焦企全样本焦炭日均产量 3月26日 4月8日 2023年 4月21日 5月1日 5月14日 5月27日 6月9日 2022年 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月7日 2021年 数据来源：钢联，正信期货 8月20日 9月2日 9月15日 9月25日 10月8日 2020年 10月21日 11月3日 11月13日 11月26日 12月9日 12月22日 90 85 80 75 70 65 60 55 50 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1月1日 1月15日 2月3日 2月21日 3月11日 3月27日 4月15日 5月1日 5月20日 6月5日 6月24日 7月10日 7月29日 8月14日 9月2日 9月18日 10月7日 10月23日 11月11日 11月27日 12月16日 1月1日 2024年 独立焦化厂产能利用率：华中地区 2024年 1月13日 独立焦化厂产能利用率：东北地区 1月27日 2月10日 2月25日 3月11日 3月25日 2023年 4月8日 4月22日 2023年 5月6日 5月20日 6月3日 2022年 6月17日 7月1日 2022年 7月15日 7月29日 8月12日 2021年 8月26日 9月9日 2021年 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 2020年 12月2日 12月16日 2024年 12月30日 2020年 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月15日 2月3日 2月21日 3月11日 3月27日 4月15日 5月1日 5月20日 6月5日 6月24日 7月10日 7月29日 8月14日 9月2日 9月18日 10月7日 10月23日 11月11日 11月27日 12月16日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1月1日 独立焦化厂产能利用率：西北地区 1月13日 独立焦化厂产能利用率：华北地区 2024年2023年2022年2021年2020年 1月27日 2月10日 2月25日 3月11日 202