金属行业
- 全球金属行业处于弱供给周期：全球矿端有效供给增量显现刚性化特征，2024年全球金属勘探投入下降，矿业项目上游支出环境恶化，预计2028年前全球矿业供给状态将延续强刚性化特征。
- 行业配置价值：关注三条主线，分别是库存周期低迷但供需状态仍显强韧性的工业金属，行业成长属性强化下的需求弹性外扩的小金属，以及具有强对冲属性且供需基本面延续紧平衡的贵金属。
- 铜金板块带动有色配置属性回归：2025年一季度，有色行业公募基金持仓比例增至4.34%，主要来源于工业金属与贵金属板块。
- 黄金：黄金市场定价逻辑已发生质变，商品供需属性定价方式明显强化，供需已进入商品定价层面上结构性偏紧状态，价格将呈现趋势性的易涨难跌。预计本轮降息期间黄金将有35.8%的上涨空间。
- 白银：全球白银供需缺口或持续性放大，2024-2027年间全球白银供需缺口或扩张至5347/6223/6791吨。
- 铂金：供需状态或已进入结构性短缺，2025年全球铂金供需缺口或继续维持39吨，2025-2027年间全球铂金市场或持续处于结构性短缺周期，平均每年供给缺口约37吨。
能源行业
- 石油石化行业：6月油价环比大幅上涨，美国成品车用汽油和石油产品供应量环比上升。Brent、WTI及ESPO原油价格环比大幅上涨，OPEC、国内原油现货价下跌。美国炼油厂可运营产能利用率上涨；成品车用汽油供应量及库存量上涨；蒸馏燃料油产品的供应量环比上月下降，库存量环比上月上升。美国5月原油进出口下降；中国5月原油进口数量下降，中国4月出口量显著降低。
交运行业
- 快递5月数据：5月全国快递服务企业业务完成量173.18亿件，同比增长17.2%。顺丰增速继续领跑，5月达到31.8%，明显高于其他通达系上市公司。行业件量增速3月以来缓慢下行，与去年同期基数较高有一定关系。行业单票价格环比4月略有下降，同比降幅略微扩大至7.6%。通达系总部收入方面，单票收入继续下探，价格竞争依旧激烈。目前低价件领域“以价换量”策略表现出一定程度的边际效应递减，预计价格战在短期内缓和的概率不大。
银行行业
- 5月社融信贷整体符合预期：社融同比多增，主要是财政积极前置发力；信贷延续同比少增，结构上以企业贷款为主。企业一般贷款同比多增，票据融资同比少增，居民按揭贷款小幅多增。
- 投资建议：继续看好银行板块配置价值。内在逻辑是利率中枢下行背景下，资产荒矛盾依然存在，银行股息较高且业绩稳定性强，配置价值将进一步突显。建议关注国有大行等业绩稳定性较强的高股息标的配置价值，以及稳增长政策成效逐步显现之下，具备区位优势和业绩释放空间的优质区域行。
电子行业
- 电子行业进入新发展阶段：年初受DeepSeek引领的开源模型创新浪潮驱动国内AI大模型产业价值重估，叠加终端侧AI应用的持续迭代升级，算力产业链一季度表现相对强劲。
- 三大核心领域增长动能：
- 晶圆代工：受益于AI发展，服务器、数据中心与存储这成为增长最快的细分市场，全球半导体销售额到2030年总额将超过1万亿美元。
- SoC：AI技术成为SoC架构的重要组成部分，为边缘设备提供了更强大的智能处理能力，AI 应用也持续向各行各业渗透多领域场景。
- 热管理材料：AI终端器件算力呈指数级增长，AI手机和AIPC市场最大且发展最快，热管理材料的散热效能对AI性能的稳定性及可靠性起到直接决定性作用。
商贸零售行业
- 5月社零环比提速：主要受“6·18”大促时间提前影响。2025年5月份，社会消费品零售总额同比增长6.4%，增速环比4月上升1.3个百分点。
- 消费类型：必选消费保持稳健增长，可选品类持续复苏。粮油食品、饮料类、日用品类销售额分别同比+14.6%、+0.1%和+8.0%，必选消费表现稳健；年初以来可选消费品则呈现持续复苏态势，化妆品类和服饰鞋帽类表现一般，受金价上涨影响，黄金珠宝类销售额表现亮眼，同时，家用电器类和家居类等同比实现双位数增长，表现突出。
- 零售业态：线上渠道稳健增长，线下结构性分化有所收敛，高性价比消费趋势延续。
- 投资策略：预计后续扩大内需相关举措仍将持续推进，消费链条具备进一步修复空间。建议关注受益于政策驱动的耐用品赛道，以及具备渠道整合能力和产品竞争力的消费龙头企业，同时持续跟踪服务型与创新型消费板块在结构升级背景下的潜在机会。
