南华期货焦煤焦炭2025年半年度展望：是曙光还是幻影？20250627

2025-06-27 南华期货起风了

核心观点：短期内焦煤煤价有一定支撑，但中长期看不具备做多条件；焦炭提涨难度较高，盘面估值偏高不建议抄底。
焦煤供需基本面：
- 生产：供应扰动因素增多，库存结构改善，但安全生产月结束后可能重回过剩格局；长期看若矿山无法主动减产，煤价将承压。
- 进口：下半年进口规模有望继续收缩，蒙煤通关和海运焦煤到港量或进一步减少。
- 需求：终端需求淡季下行压力，出口不确定性较大，内需刺激政策效果边际减弱。
焦炭供需基本面：
- 生产：短期开工稳定，提涨难度较高，焦企内部成本分化，部分企业或因亏损减产。
- 出口：焦炭出口量同比下降，对价格影响有限。
- 需求：短期需求稳定，但7、8月传统淡季，提涨难度较大。
研究结论：
- 焦煤：单边建议观望，关注做缩盘面焦化利润的机会，主力价格波动区间650-950元/吨。
- 焦炭：主力价格波动区间1180-1550元/吨。
风险点：国内焦煤矿山超预期减产，焦煤进口限制政策出台，焦化超预期产能淘汰，终端需求超预期爆发。