核心观点
展望2025年,焦煤焦炭市场预计震荡寻底。焦煤方面,受安监影响2024年产量基数偏低,预计2025年全国焦煤产量同比微增约0.94%,新增产量400-450万吨。进口方面,蒙煤和俄煤因价格优势将保持增长,预计蒙煤进口增速8%贡献500-550万吨增量,俄煤进口增长200-250万吨。澳煤进口空间有限,受内外价差影响波动。焦煤总供应预计仍有1000-1200万吨同比增量,过剩局面难以扭转。
焦炭方面,焦化企业控产能力提升,预计2025年焦炭产量同比下滑1%。钢厂维持以需定产,生铁产量预计同比下滑1%。印尼焦化产能扩张将使其成为最大焦炭出口国,国内焦炭出口规模预计下滑6%。焦炭供需矛盾相对可控,价格中枢跟随成本缓慢下移。
策略建议
逢低做多盘面焦化利润,JM关注区间900-1450元/吨,J关注区间1600-2150元/吨。
风险点
国内矿山安检趋紧,海外矿山超预期减产,焦化产能超预期淘汰,终端需求超预期爆发。