核心观点
- 供需格局未改善，碳酸锂仍磨底：供应过剩格局难以扭转，高位库存消化缓慢，价格承压运行，但仓单量下滑引发挤仓风险抬升，可能导致价格短期波动放大。
- 长期改善需低位维持：碳酸锂价格需在低位维持较长时间以倒逼矿端出清，否则价格反弹后仍会吸引套保资金入场。
供应端
- 国内外项目仍有投产/爬坡：澳矿季报显示主要矿山的CIF现金成本区间为230-565美元/吨，预计矿端价格会逐步朝着成本靠近，带动碳酸锂成本支撑下移。
- 矿端出货压力下降，矿价暂止跌：近期矿商挺价后矿价暂止跌。
- 一体化锂盐大厂未有明显减产，盐湖锂进入季节性高产：预计6月碳酸锂产量仍将保持高位。
- 5月碳酸锂进口量环比下降，但过剩格局不变：5月中国碳酸锂进口量2.11万吨，环比减少25.4%，同比减少13.9%。
- 6月氢氧化锂供应预计持稳：预计6月氢氧化锂产量环比基本持平，同比减少约25%。
需求端
- 动力端需求难以实现突破：受传统汽车销售淡季影响，磷酸铁锂材料及电芯的排产预期将有所下滑。
- 储能市场需求保持强劲增长：受益于关税下调和澳洲补贴计划，下游电芯厂将继续积极生产并抢出口。
- 6月正极材料产量变化不大：预计6月正极材料产量变化不大。
库存端
- 厂库累库，仓单去化：截止6月19日，碳酸锂库存较上周+1352吨至13.49万吨，交易所碳酸锂仓单量周环比-2161吨至29957吨。
基差分析
- 当前正套无操作空间：持有期1个月的持仓成本约1349元/吨，2个月持仓成本约1843元/吨，3个月持仓成本约2337元/吨。
价差分析
- 小仓位尝试月间正套：7月底碳酸锂仓单强制注销，符合要求的可二次注册，当前仓单量只减不增，挤仓风险增加。
策略
- 单边：新单观望。
- 期权：观望。
- 套保：上游锂盐厂低比例在远月卖出保值；下游可根据订单适量买入保值锁定采购成本。
- 基差：无期现正套操作空间。
- 月差：小仓位尝试08/09-11正套。
附录
- 澳矿成本低，价格仍有向下空间：主要矿山的CIF现金成本区间大概为230-565美元/吨。
- 海外矿山动态：多家澳洲锂矿商减产或暂停扩张计划，但部分新项目仍在推进。
- 国内矿山动态：多个国内锂矿项目取得进展，资源供应能力提升。
- 碳酸锂&氢氧化锂项目跟踪：多个新项目进入建设或试生产阶段，未来将增加供应。
关键数据
- 5月中国碳酸锂总产量约为7.21万吨，环比-2%。
- 5月中国碳酸锂进口量为2.11万吨，环比减少25.4%，同比减少13.9%。
- 5月中国氢氧化锂产量25650吨，环比+1%，同比-29%。
- 5月中国锂电池产量141.91 GWh，环比+3%。
- 6月第2周光伏EPC招/中标项目规模合计3782.05MW。
- 截止6月19日，碳酸锂库存较上周+1352吨至13.49万吨。
- 截止6月19日，交易所碳酸锂仓单量周环比-2161吨至29957吨。
